行业天元宠物IPO被否生产经营独立性不足信披

天元宠物IPO被否 生产经营独立性不足 信披质量存疑

3月26日，证监会发布《第十八届发审委2019年第10次会议审核结果公告》。其中，杭州天元宠物用品股份有限公司(以下简称天元宠物)成为第十八届发审委上任以来，被否决的第一家拟IPO公司。

据披露，天元宠物主营业务为宠物用品的设计研发、生产和销售，主要产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具，以及宠物服饰、宠物牵引绳等其他宠物用品，公司产品主要出口到美国、德国、澳大利亚等十几个国家和地区，实际控制人为薛元潮。

根据招股书披露，天元宠物2014年、2015年、2016年和2017年1~6月营业收入分别为4.90亿元、5.24亿元、5.84亿元和3.53亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3041.11万元、3188.27万元、4504.20万元和2497.50万元。

注意到，发审会上，发审委主要关注了公司外协加工产品规模显著高于自主生产产品的原因及合理性;在自产产品毛利率显著高于外协产品毛利率的背景下，外协产品销售金额占比逐年大幅上升的原因及合理性;新三板挂牌期间信息披露遗漏关联交易等事项的具体内容及原因，相应的整改情况和整改效果等问题。

生产经营独立性不足？

招股书介绍，天元宠物自主生产的产品包括部分宠物窝垫和部分猫爬架，其他产品均采用外协加工的方式进行生产。

招股书披露，报告期内，天元宠物自主生产产品与外协加工产品的收入占比分别为30.58%和69.42%、30.41%和69.59%、29.78%和70

.22%、31.34%和68.66%。

发审委问询的问题包括，发行人与外协厂商在产品生产各个环节的具体作用及地位、合同中关于权利义务的约定及实际履行情况，外协加工产品规模显著高于自主生产产品的原因及合理性等。

在招股书中，天元宠物解释，公司提供的产品种类丰富，几乎覆盖宠物用品全领域，各个大类下又细分为多个品种。目前公司采用订单式的生产方式，单个订单中对特定品种的宠物用品需求量往往稿源：人民较小，如果全部由公司组织生产，需要大量的资金、设备和场地投入，采购成本及生产成本都较高，且公司产能利用率高。在这种情况下，向专业化分工的外协厂利于光伏市场的良性发展和过度。商委托加工更具灵活性、经济性，没有生产线运营的负担，也使公司可以专注于设计研发，提高核心竞争力。