行业国信证券连续6月低于荣枯线创历史记录

国信证券：连续6月低于荣枯线创历史记录 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会2月1日公布，2016年1月份，国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会公布，2016年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，低于上月0.3个百分点，为连续6个月低于荣枯线。

评论：

核心结论：2016年1月中采制造业PMI指数为49.4，环比下降0.3%，连续6月低于荣枯线。中采制造业PMI指数连续低于荣枯线月数超过2008年金融危机时期为有数据以来最长。构成制造业PMI指数的五个分项中，本月生产和新单指数环比均有所下滑，显示生产和需求均有明显下滑。本月制造业PMI主要原材料购进价格指数为45.1%同口径增长2.1%(增幅下滑主要是当月转列一般公共预算的部分政府性基金收入减收较多，环比上升2.7%，我们预计1月份PPI同比降幅有所趋缓在5.2%左右。本月产成品库存和原材料库存指数本月均低于荣枯线且环比都在继续下降，显示企业仍在加速去库存。总体来看，制造业下行压力目前依旧十分严峻。

指数连续六月跌破荣枯线1月制造业PMI指数49.4，环比下降0.3%，连续6月低于荣枯线。中采制造业PMI指数连续低于荣枯线月数超过2008年金融危机时期为有数据以来最长。1月财新中国制造业PMI升至48.4，为连续第11个月低于荣枯线。制造业下行压力异常严峻。

生产需求均有明显下滑构成制造业PMI指数的五个分项中，本月生产指数51.4，比上月下降0.8；新订单指数49.5，比上月下降0.7，其中新出口订单指数46.9环比下降0.6，显示内外需求均较为疲弱。此外，从业人员指数为4只要参与就有土豪金。　　庆典期间7.8，比上月回升0.4，但仍低于荣枯线。供应商配送时间指数为50.5，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。

价格降幅趋缓，企业加速去库存本月制造业PMI主要原材料购进价格指数为45.1%，环比上升2.7%，我们预计1月份PPI同比降幅有所趋缓在5.2%左右。本月产成品库存和原材料库存指数本月均低于荣枯线且环比都在继续下降，显示企业仍在加速去库存。其中，原材料库存指数本月从上月的47.6下降到46.8，产成品库存从指数从46.1下降到44.6。

大中型企业环比恶化，小企业环比改善1份大型和中型企业PMI指数环比恶化，大型企业PMI从50.9下降到50.3，中型企业从49.6下降到49.0。小型企业PMI指数环比有所改善，小型企业本月录得46.1环比上升1.5，但小型企业PMI指数仍连续18个月位于荣枯线以下。