高考加油长城证券通胀无需担心关注工业品价格魏家

长城证券：通胀无需担心 关注工业品价格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论：

CPI四季度之前低于3%，无需过于担心。PPI的环比将逐渐改善，但幅度有限。

数据：

4月CPI同比增速2.4%，环比上升0.2%；PPI同比增速-2.7%，环比增速-0.7%。

要点：

4月CPI环比增速0.2%，较历史均值略高，主要原因是食品价格环比上升偏快，历史上（）4月食品价格环比增速为-0.4%，而今年4月的食品价格环比增速为0.4%。非食品方面，环比增速则与历史同期持平，均为0.2%。

食品中的主要影响因素是鲜菜：4月份鲜菜价格环比上涨11.2%，影响CPI环比上涨约0.36个百分点，影响程度大于0.2%的CPI环比总涨幅。

通常情况下，4月份的鲜菜价格比3月份都会有所下降。从年的历史数据看，除2010年4月份鲜菜价格环比上涨0.3%以外，其余年份4月份的鲜菜价格比3月份均有不同程度的下降，平均下降6.4%。

今年4月份鲜菜价格环比不降反升，情况比较特殊。据气象部门发布的资料显示，今年4月份全国平均气温较常年同期偏低0.4度，平均降水量较常年同期偏少17.9%，鲜菜的正常生产和供应受到影响，导致价格上涨。

天气因素偏短期，决定CPI的核心因素还是经济复苏的力度，国内需求的疲弱，各地政府招商引资落实到经济上尚需时间，所以我们认为CPI在四季度之前都会在3%以下，关于通胀短期仍然不用过于担心。

PPI4月环比显著低于历史均值（-0.6vs0.52），显示需求复苏的力度依然较弱，主要还是生产资料的跌幅较大，生产资料中，又是采掘和原材料工业的跌幅居前。虽然4月经济数据比3月略有改善（发电量，中游微观数据等），但显然受到基数的相关原因，且改善幅度有限，预计PPI环比进一步下滑的空间有限，未来可能逐渐的改善，但是回升速度受制于经济复为了防止暗访和警的检查苏的程度可能依然较弱。