高考加油上周信托公司发行成立私募信托产品双下降魏家

用益型阳光周评（2014.10..11.02）

一、一周阳光私募动态

1、私募分红次数创历年新高 理性看待基金高分红

事件：结构性牛市的助推令私募基金年内成绩斐然，据统计，今年以来有业绩数据的2553只基金中，2214只基金取得了正收益，占比高达86%，而成绩单造就的兴奋也体现在其颇为大方和频繁的分红上。

点评：2014年私募次数创历年新高，达到221次。而2006年以来，阳光私募基金中具有明确公开公告的分红仅有683次，去年为188次。专家认为，并不能简单地将私募分红现象归为“好”或者“坏”，分红只是判断这只基金近期运作效果的一个2005年第三季度南亚及东南亚主要市中心区域商铺租赁市场表现各异指标。然而，可以肯定的是，股市的走势会给选择不同分红方式的投资者带来不同的收益。投资者在选择基金时，要综合考虑。年底最后几个月行情从历史上看并不令人满意，基金公司或考虑获利了结，提前锁定收益，故推行了大规模分红。但是一般来说，在既有策略和既有投研人员的支撑下，规模是业绩的天敌。如果没有做好充分的投研及策略准备，规模猛增的后果可能就是业绩的持续下滑，故私募基金出现高频次分红也很难排除控制规模的考虑。

2、资金疯狂涌入 私募等机构如何“玩转”定增

事件：逐利的资金近年来开始疯狂涌向定增策略，无论是基金专户还是大中型私募，纷纷加速推出定向增发产品。

点评：作为创新型私募的一个大策略，定向增发类私募不仅降低了普通投资者参与定向增发股票的门槛，其较高的折价率也让投资者享受到了安全垫带来的下跌保护作用。加之定增事件给公司带来的一系列的利好效应，参与定向增发的股票本身通常会有非常不错的表现。私募人士表示，如果有一家机构擅长标的的选择和寻找，而合作伙伴则在资金的投前投后管理方面做得更好，两相联合，自然信任指数更高。所以经常见到以定增为专长的机构频频在外寻找合作机会。而随着定增项目的增加，定增整体组合与市场相关性将显著提高，通过打包多个定增项目，做空沪深300来进行风险对冲，为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。

二、一周关注产品

暖流18期

据用益信托工作室统计，截止2014年10月24日，暖流18期净值为1.2541，位居本周结构化产品收益排行榜前列。暖流18期成立于2013年4月，成立至今，只有2013年底至2014年初有过短暂的负收益区间，其余时间都呈震荡上升态势。目前净值增长势态良好，未来可期。下图为业绩对比图：

图1：暖流18期与沪深300对比图

数据来源：用益信托工作室

三、走势：本周发行数量没有起色、成立数量下降

据用益信托工作室不完全统计，本轮信托公司发行0只产品；成立8只产品。具体情况详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

数据来源：用益信托工作室

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为0只，成立数量为8只。综合20周数据可知私募产品发行数量继续保持零点、成立数量震荡下降。

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

数据来源：用益信托工作室

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。

四、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2014年11月2日信托公司推出的证券投资类信托产品共有3982个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有2339个，TOT产品145个，结构化产品有1498个。主要以非结构化产品为主，占比58.74%；结构化产品占比37.62%；TOT占比3.64%。构成情况如图3所示。

图3：截至本周私募产品构成情况

数据来源：用益信托工作室

注：目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT（投资标的为非结构化产品或结构化产品）

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，和聚7期居首

在590个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为-1.14%，整体收益下降。

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，仙童2期领跑

在52个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为-1.15%，收益下降。

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益下降，富锦8号领先

在86个披露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率为-1.79%。

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

本周阳光私募业绩跑赢公募

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的728个阳光私募产品的本周平均收益率为-1.22%，而同期上证指数涨幅为-1.66%，基金指数为-1.60%，沪深300为-2.09%。阳光私募本周平均收益率全面跑赢公募指数、沪深300指数与上证指数。本轮上证指数继续回落，截止10月24日，收于2302点。阳光私募本轮整体收益下降，其中有430个私募产品跑赢基金指数；有512个私募产品跑赢沪深300指数；本周阳光私募实现正收益的有126个。

图4：阳光私募本周收益率整体表现

数据来源：用益信托工作室

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体收益为负，汇盈9号居首

在603个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。截止本周末，最近一个月平均收益率为-1.50%。

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体收益为负，暖流18期领跑

在52个披露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为-2.31%。

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，朱雀漂亮尊享U期领衔

在87个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为-2.57%。

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

今年以来业绩排名

泽熙3期略有回调

截止本周末，595个阳光私募产品披露了今年以来的产品净值，今年以来收益率前十强排名如表8所示。今年以来阳光私募整体平均收益率为13.17%。而同期上证指数涨幅为8.80%，整体收益跑赢大盘。

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

五、一周私募介绍

暖流资产

暖流资产管理有限公司是一家专注于固定收益市场的私募基金管理公司，由原(,)资深管理人员创立。暖流资产以其专业性迅速赢得中国和海外主流金融机构的认同，不到一年时间管理规模已超过二十亿元，成为国内私募基金第一阵营的重要成员。暖流资产管理有限公司主要业务：企业现金管理、固定收益类产品自有投资、夹层基金募集投资、高净值个人财富管理、受托或委托资产管理业务；与资产管理业务相关的咨询业务；国家法规允许的其他资产管理业务。

核心人物：黄柏乔，原来中信证券债务与结构融资部与固定收益部总监。曾主持和设计包括、中国电、、游集团等众多企业的债务融资，融资规模过千亿；参与中国固定收益平台建设，负责金融机构和高净值个人财富增值方案的产品设计。曾借调银行间交易商协会创新部主持工作，参与推动中国私募债券和政府平台贷款证券化的制度与细则建设。拥有人民大学金融学硕士学位。

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