高考加油中航证券财政货币政策将进一步发力稳增长魏家

中航证券：财政 货币政策将进一步发力稳增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。

点评：

其中，三驾马车里的消费方面，提出发展方向是个性化、多样化消费，使消费继续在推动经济发展中发挥基础作用；投资方面，提出传统产业相对饱和，需要开辟新的投资方向，使投资继续对经济发展发挥关键作用；出口方面，提出要培育新的比较优势，使出口继续对经济发展发挥支撑作用。对消费、投资和出口在经济发展中作用的定位值得关注，对三者的定位符合各自的发展形势。今年以来，相对于投资，消费增速表现稳定，前三季度最终消费支出对GDP的贡献率是48.5%，显著超过了资本形成总额41.3%的贡献率，虽然二者之间的占比会有波动，但消费贡献超过投资是未来发展方向，在这种情况下，消费对稳定经济增长中枢起到了重要的作用，因此是经济发展的基础。投资增速波动较大，主导了经济增速的波动，而稳住投资是防止经济失速的关键。在全球经济整体疲弱的情况下，虽看好明年出口较今年改善，但幅度有限，对GDP难有太大贡献，出口相对于投资处于次要位置，发挥支撑作用。整体看，对消费、投资和出口的描述也意味着三者均已告别过去的高增长，经济增速下滑至“中高速”的新常态不可避免。

此外，在生产能力和产业组织方式方面，提出“产业结构必须优化升级，企业兼并重组、生产相对集中不可避免”，这一提法吻合今年放宽并购重组的政策方向，明年A股市场定增并购或将继续火爆。

经济工作总体要求淡化增速，强调转方式调结构。会议对明年经济工作的总体要求为：“坚持稳中求进工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，把转方式调结构放到更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新驱动，强化风险防控，加强民生保障，促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。”其中，首次在年度经济工作总体要求中加入了新常态的表述，同时对经济增速的要求淡化，采用区间调控，并进一步强2013年夏天调了转方式调结构的重要性，符合今年以来一贯的政策表述。我们预计对明年经济增速目标采用区间目标的概率提升，下限预计在7%。