小米蛰伏8年终上市新经济公司的资本窘境新时代

小米蛰伏8年终上市，新经济公司的资本窘境

北京时间7月9日上午，小米科技正式在港交所上市，发行股票代码1810HK，并于当天首次公开发行。

开市前，小米开盘破发。 截至发稿时，开盘报16.6港元，跌幅2.35%，跌破17港元发行价。

对此，雷军现场回应称，因为最近大势不好，短期股价不是最重要的，长期价格是最重要的。过去一个星期焦虑的是万一跌的很难看，怎么见人。小米过去8年又起有落，但特别顺。这次IPO从低点开始，未必不是好事。最重要的是调整心态，把公司做好。

除了股价破发，何时发行CDR(中国存托凭证)也是外界关注的焦点。此前，小米就发布公告称CDR计划推迟。小米从启动IPO起，就宣称要同时在港股上市和在内地发行CDR，并已拿到证监会发审委的审核文件。

但在6月19日，小米发布公告表示，将在H股上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。证监会随后回应称，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

今天，雷军也谈到，我们两周前跟证监会反复沟通后，达成一致，决定暂缓。我们先上港股，等港股运转合适后，再上CDR。CDR是很重要的试点，要确保万无一失。同时上港股和CDR，现在不是最佳时间点。

此前，小米将香港IPO价格定在每股17港元，净筹资239.75亿港元;共收到约10.35亿股认购申请，相当于超额认购约9.5倍。

其中，马云、马化腾将以个人名义认购小米股份，金额在数千万至上亿美元不等;李嘉诚认购价值3000万小米股票;Capital Group、高瓴资本分别认购5亿和6亿美元、金融大鳄索罗斯旗下基金参与小米港股认购，包括天海投资、中国移动、招商局、保利集团、高通在内的7家基石投资者共同出资了5.495亿美元(42.9亿港元)。

8点钟时，港交所内已人声涌动，媒体涌入现场。

8:20，雷军和小米CFO周受资来到现场。

上午09:00，小米科美国对巴基斯坦发动的无人机袭击导致该组织的副领导人瓦利?拉赫曼?麦赫萨德(Waliur Rehman Mehsud)死亡。他还表示技正式登陆港交所

雷军与香港交易所董事会主席史美伦、香港财政司司长陈茂波、香港交易所集团行政总裁李小加合影

雷军与投资人合影

雷军与小米特邀嘉宾合影

雷军与小米合伙人合影

小米高管和董事、晨兴资本刘芹等人集体合影

上市当天，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军、小米联合创始人、总裁林斌、小米联合创始人、品牌战略官黎万强、小米联合创始人、高级副总裁洪锋、小米联合创始人、高级副总裁刘德、小米联合创始人、高级副总裁王川等高管共同出席现场，AI星球在现场进行了图文报道。

之后，雷军发表致辞，感谢全球米粉，成立之初，由第一版产品MIUI的100个用户发展至如今的月活跃用户1.9亿人。正是有了他们的认可，才有我们的成就。

现场，小米还特别邀请了6位从2010年开始就支持小米的米粉一起敲锣，称今后会以感恩的方式继续努力，做好产品，回报全世界支持我们的米粉;做好公司，回报员工和广大的投资者。

一家创新驱动的互联公司

今日早间，雷军在自己的微博上写道，这是第二次来到港交所，小米集团挂牌上市。第一次到港交所，是2007年10月9日，金山软件在香港主板上市。

时间倒回11年前，彼时的金山耗费8年终于登上香港交易所。上市当天，雷军面对镜头采访时略显疲倦，他说，我的心情可能跟一般的刚上市的CEO不太一样，我觉得我的心情非常平静。

而这一次，小米意气风发，雷军带来了一个新的故事，甚至说，一个全新的未来。上市前一天，雷军就透过公开信表示，上市是小米新的开始，小米即将上市，是对我们奖赏的一部分。

此次小米上市，受益最大的无疑是小米当家人雷军。按照543亿美元的估值计算，雷军31.4124%的持股，对应有170.57亿美元的身价。

此外，根据此前招股书披露的内容，小米最早期的VC，也是其多轮投资方晨兴资本持股17.19%，第一笔500万美元的投资，对应的回报高达866倍。

从最初的估值千亿美元，再到一个月前的七八百亿美元，到现在的543亿美元，雷军对这个偏低的数字显然心有不甘。

小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联公司，这是小米在招股书中对自己的定义，一家以、智能硬件和IoT平台为核心的互联公司。因此，围绕小米究竟是不是一家互联公司成了讨论的关键。

雷军眼中的小米是全球罕见的，同时能做电商、硬件、互联的全能型公司，这样一家未来可期的全能型新物种，估值应该是腾讯乘苹果。但从市场结果来看，投资者似乎并不买账毕竟，它还是无法摆脱硬件公司的形象。

小米于2010年4月成立，2011年8月发布了第一款小米，2012年6月，公司估值就已经达到40亿美元。一时间，很多企业纷纷研究、复制小米模式。凭借高性价比，小米收获了一批死忠粉。

今年4月25日，雷军和董事会承诺，小米整体硬件业务的综合利润率，永远不会超过5%，如果有超出部分，都将回馈给消费者。雷军很清楚，以退为进，让利给消费者，是小米的根基，也是其一以贯之的群众路线的执行策略之一。

在此次IPO招股说明会上，雷军更是表达并坚定了与用户做朋友，做用户心中最酷的公司的愿景。

然而，资本市场只看理性数字，不听情怀故事。因此，小米究竟是一家硬件公司还是互联公司成了影响小米估值的重要因素之一。此外，导致小米缩减估值的另一个原因是科技公司股票今年的低迷状况。

这一状况将持续多久，小米CFO、高级副总裁周受资今天也回应媒体称，一个是中美贸易的摩擦;二是美元的问题，人民币贬值等;三，自从2008年金融危机以来已经有十年的周期，大家对于(资本市场低迷)比较担忧，全球都出现了经济不稳定现象。

香港首批同股不同权上市公司

小米此次在香港上市意义重大，因为，就在今年4月24日，港交所正式做出25年来最大变革：允许同股不同权结构公司赴港上市。小米也成为了港交所同股不同权第一股。

据招股书披露，在股权结构上，小米董事会主席兼首席执行官雷军持有31.41%，小米总裁林斌持有13.32%。

在小米的股权架构中，只有雷军和林斌两人拥有A类股，通过双重股权架构，雷军的表决权比例约为53.79%，林斌的表决权比例约为29.67%，小米创始团队和公司管理层牢牢掌控了对公司的控制权。

总的来说，同股不同权的目的是让管理者把握住公司的控制权。但一直以来，由于坚持以保护投资者利益为由，港交所对很多同股不同权的新经济公司关上了大门。而港交所历史上最虽然跳水零基础大的遗憾，就是当年同股不同权未放行，而遗憾错过了阿里巴巴。

之所以推行此次改革，香港交易所集团行政总裁李小加曾在发布会上坦率地表示，香港目前在一个非常重要的方面已经落后了，我们没有以正确的姿势拥抱新经济，特别是在容许有特别投票权架构的公司、未有营业收入的公司上市，以及第二上市等重要领域还不够灵活和开放。在这方面，纽约已经比我们和很多其他市场更有竞争优势。

从港交所过往所披露的信息来看，金融和地产上市公司合计占香港市场总市值的44%，类型结构过于传统。过去10年，在香港上市的新经济行业公司仅占香港总市值的3%，与此相对的，纳斯达克该比例达60%，纽约交易所为47%，伦敦交易所达到14%。

2017年起，中国独角兽科技公司开启了上市窗口期，但大都绕过香港，选择在美国上市，例如爱奇艺、B站、搜狗、乐信、和信贷、拍拍贷、趣店等。

以下是雷军现场致辞全文：

各位来宾，大家好!

此时此刻，此情此景，心情万分激动!

八年前，我有一个疯狂的想法: 要用互联方式做，提升中国产品的全球形象，造福全球每个人!说实话，几乎没有人相信这个疯狂的想法。谢天谢地，公司第一天开业，居然来了13个人，我们一起喝了碗小米粥，就开始干革命了。其实，至今我都不知道，他们当时是否真的信了，他们都在现场，大家可以问问他们。

今天还有175位小米同学们代表小米19000位员工到了现场，感谢所有的小米同学和小米家属们，大家共同努力，才铸就了小米今天的辉煌!

最近正是中美贸易战、全球资本市场风云变幻的时候，感谢十多万的投资者，在此刻真金白银的投入表达了对小米的认可和支持，包括李嘉诚先生、马云和马化腾等。尽管大势不好，但我坚信，好的公司依然会脱颖而出!

我要特别感谢全球米粉，八年前，我们做第一款产品MIUI的时候只有100个用户。正是这100个用户支持，我们一步一步成长，才有现在的月活跃用户1.9亿人。

今天，我们特别邀请了八年前就支持我们的6位米粉来到现场，一会儿敲锣仪式我会邀请米粉代表洪骏先生上台。我们所有的努力都是为了米粉的认可和满意，有了大家的认可，才有了我们今天的成就。

我们还要感谢港交所和香港证监会。我们是互一家联公司，从第一天开始就设置了同股不同权的制度。如果没有香港资本市场的创新，我们很难有机会在香港挂牌上市。我相信，香港会迎来更多优质的新经济公司!

从诞生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌着创新的血液。但真正的创新从来不是轻轻松松得来的。没有不需要巨大付出的创新，也没有不经历无数挫折的创新，更没有不承受误解甚至非议的创新。越是理解这一点，就有越多的感恩。感恩所有给予我们的理解、信任、鼓励与支持!

感恩的话是说不完的，最好的感恩方式就是继续努力，继续加油!我们要努力做好产品，回报全世界支持我们的米粉;做好公司，回报我们的员工和广大的投资者。等会我们的股票开始交易，这对小米来说，是一个全新的开始!

感谢大家!谢谢!

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