金融社融新增超预期荐股鼓励

金融：社融新增超预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点社融新增超预期，信贷需求旺盛，表外融资增速回落。4月社会融资新增1. 9万亿，同比多增61 亿。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.08万亿，同比多增5164亿元。企业债券融资增加4 5亿，同比少增19 0亿元。17年以来，企业经营稳定，工业企业利润增速维持高位，实体经济企稳向好的情况下，实体经济融资需求旺盛。金融市场来看，货币政策稳健中性，去杠杆因素下资金面较为紧张，金融体系利率居高不下，企业债券融资成本上行，发行量减少。4月，表外融资规模增速回落。4月表外融资新增1425亿，同比少增5 8亿元。

在金融监管趋于严格的情况下，表外融资业务受到一定的影响。

让闲言闲语有了根据。说句实在话M2增速继续回落，居民贷款、企业中长期信贷需求仍然旺盛。

4月末，M2余额159.6 万亿元,同比增长10.5%，增速连续9个月下降，增速分别比上月末和去年同期低0.1个和2. 个百分点。4月人民币贷款新增1.10万亿元，同比多增5422亿元，主要由于中长期贷款同比多增5817亿。从分项来看，居民户贷款增加5710亿，短期与中长期分别增加1269亿、4441亿，比去年同期多增1 亿、161亿。4月企业贷款增加5087亿元，同比多增 672亿。从期限结构上看，中长期贷款增加5226亿元，同比多增5656亿元。居民贷款、企业中长期信贷需求仍然旺盛。

受季节性因素影响，居民存款明显减少，企业存款增长乏力。

4月份，人民币存款增加26 1亿元，同比少增5692万亿，主要由于居民存款减少1.22万亿元所致，同比少增2904亿元。

季节性因素为主要原因。4月企业存款增加452亿，同比少增172 亿；财政存款新增64 5亿，或与企业缴税因素有关；非银金融机构存款增加5 7亿元，同比多增1464亿元。

监管趋严，融资向表内信贷转换；去杠杆短期抬升金融体系利率，坚定看好经营稳健、核心负债有优势的大中型银行。实体经济企稳向好，融资需求旺盛，社融数据与信贷增长数据均超预期。与此同时，监管方向趋严，非标规模增长乏力，表外融资增速回落；加之资金面较为紧张，债券融资成本升高，传统信贷需求增多。17年，商业银行资产质量压力减小、息差边际好转、利润增速有望提升，我们坚定看好经营稳健、核心负债有优势的大中型银行。建议关注：农业银行()、招商银行（6000 ）和宁波银行（）。

风险提示：宏观经济下滑压力加大，同业监管力度加大。