行业信托那些事从梅艳芳遗嘱说起

要想了解，我们可以从香港艺人梅艳芳的一份遗嘱说起。2003年12月30日，梅艳芳患癌症病逝，去世前她留下一份遗嘱，将其近亿元的遗产转移到汇丰国际信托有限公司，而不是交给其80岁高龄的母亲覃美金。梅艳芳为什么要这样做？因为其母嗜好赌博而且挥霍无度，如果把这笔钱一次性给她，可能很快就会损失殆尽，她以后的生活反而没有着落。而通过设立信托基金，梅艳芳将自己的遗产委托给专业的信托机构打理，信托公司每月按照嘱托支付7万元生活费给其母亲，一直持续到她去世，这样她就可以安享晚年了。但是，覃美金仍想要直接得到这笔钱，于是向法院提起诉讼，这场官司持续了5年，最终香港高等法院判决梅艳芳遗嘱有效，财产继续由信托公司管理。

信托自古有之。据说在公元前2548年，有一位古人就以遗嘱方式委托他人处理财产并使继承人受益，这是现今发现的最早的一种信托行为。我国著名的“白帝城托孤”故事,也可以理解为一种信托，因为诸葛亮按照刘备的遗嘱，鞠躬尽瘁治理国家，即使蜀国从此繁荣昌盛，他也不能当皇帝，最终的受益人自然是后主刘禅了。不过，这些“托孤”只是一种古老的民间行为，当时没有专业的信托机构，信托各方的权利义务也不明确。

现代意义上的财产信托制度起源于，距今已有800多年的历史。那时候大多数英国人信奉“活着要多捐献，死后才可以升入天堂”。很多人都把自己的土地捐赠给教会，于是教会的土地不断增多。根据当时的，教会的土地是免征役税的，这引起了国王的不满。于是，13世纪初英王亨利三世颁布了新的法律，规定凡把土地捐赠给教会团体的，都要得到国王的许可，否则就要没收其土地。但当时英国的法官多数为教徒，为帮助教会摆脱窘境，他们通过“衡平法”，具体内容是：凡要以土地贡献给教会者，不作直接的让渡，而应先赠送给第三方，并表明其赠送目的是为了维护教会的利益，第三方必须将从土地上获得的收益转交给教会。这种“曲线模式”就是最早的财产信托，这里的第三方相当于受托人，他们名义上拥有土地，但实际上并不享有土地带来的利益，教会才是真正的受益人。

随着西方资本主义市场经济的确立和契约社会的成熟，信托公司的功能也渐渐地发生了变化，承办和执行个人遗嘱、受托持有财产的功能开始弱化，专业化财富管理和金融配置的功能增强，逐步发展成为一种营利性的现代金融组织。于1822年成立的纽约农业火险放款公司，后更名为农民放款信托投资公司，是世界上第一家信托投资公司。如今信托业在美国经济和居民日常生活中扮演着极为重要的角色，与银行、保险三分天下。

现代信托制度是在20世纪初传入我国的。1921年，民族资本家在上海创办了我国第一家信托机构——中国通商信托公司。新中国成立后，由于实行高度集中统一的计划经济体制，信托、证券交易所被陆续关停，直到改革开放之初才提出要重新组建信托公司。1979年1月，邓小平约见等五人，提出要吸引外资，解决经济建设资金问题。同年2月，荣毅仁向中央提出了《建议设立国际投资信托公司的一些初步意见》。10月，国务院责成人民银行赴英国、日本等国考察现代信托制度，随后批准成立了中国国际信托投资公司（今天“”的前身），荣毅仁任董事长兼总经理。事实上，当时的中国国际信托投资公司并不具备现代意义上的信托公司职能，而仅仅是中国对外开放、吸引外资的一个窗口。1980年后信托机构“遍地开花”，最多的时候全国共有上千家。

然而长期以来，信托机构一直被政府定位为金融体制改革的一种“补充”，是地方政府和相关部委的融资平台，机构热衷于搞资金，搞拆借，炒作股票、和房地产，事实上，他们名为信托，但除公司的新名称和试运营的时间也同时向外透露：新名称浙江世通快递有限公司预计近几天完成核名了不做信托，其他什么都做，这在一定程度上扰乱金融市场，自身也背上了沉重的历史包袱，一直被监管部门当作“坏孩子”。信托机构的定位也被不断地调整和“推倒重来”。到2001年《信托法》颁布之前，信托业事实上已经处于“歇业”状态。

直到2007年3月，颁布了《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，此后又陆续颁布了一系列政策、规章，被定为“受人之托，代人理财”的专业机构，信托公司经历了新一轮的蓬勃发展。2011年全国64家信托公司资产规模达到4.81万亿元；而同期的证券投资基金资产净值2.19万亿元，保险资产6.01万亿元，各类与股权投资4.77万亿元。截至2012年9月，信托资产已经达到了6.3万亿元，超过保险，成为仅次于银行的第二大金融支柱。

尽管中国信托业的发展令人瞩目，但信托机构的定位仍是个问题。当前信托资产规模虽然很大，但主要是“通道类”业务，这类业务的资金和项目均由银行控制，交易结构也由银行主导，信托公司的资产管理能力无从体现，只是赚取微薄的手续费收入。银行也只是通过“银信合作”来“捣腾”资产，规避监管，因此信托公司被各界当作“影子银行”。

此外，信托公司自己主导的集合信托计划，是把资金主要投向房地产、矿产等资源性的项目。它们先找到收益率较高、风险较大的项目，然后发行信托产品募集资金，利率实行“高进高出”，被社会称售价8元为“合法的高利贷公司”。信托公司“刚性兑付”，自己承担项目的投资风险并截留利差，实际上承担着银行信贷的职能。国外盛行的遗嘱信托、高端客户的个性化理财还没有成为国内信托公司的主业，但这方面的需求却非常旺盛。所以说，信托公司的风险与发展空间都是巨大的。