行业广发证券要用主题策略的视角看传统板块逆袭

广发证券：要用主题策略的视角看传统板块逆袭 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

4月2日， 主持召开国务院常务会议，确定深证监会对《证券发行与承销管理办法》等规则进行了调整。 打新资金归来 季末钱荒不再 半年末最后一周化铁路投融资体制改革，加快铁路建设政策措施。

点评：

结论：

4月2日的国务院常务会议验证与强化了稳增长预期，对当前市场基于稳增长预期的主题投资起到加强作用。

稳增长大主题：当前的传统板块逆袭是主题投资我们认为当前以地产为首的传统板块逆袭是主题投资，需用策略性的眼光看待。绝大多数机构投资者都认为，政策的有限调整无法扭转地产基本面的下行，而且地产等传统行业缺乏中长期想象空间与所谓业绩弹性，我们认为只用行业基本面的视角将错过主题投资带来的显著收益。

其实，市场的选择有其理性的一面：目前市场依然处于防御性心态中，一方面担心周期下滑，另一方面又担心成长踩踏。因此勿怪机构博弈地产热捧京津冀，市场不是不会选择，而是缺乏选择的余地。

在稳增长主题逻辑下，我们早已将视角更多投向传统板块：我们在《京津冀主题能持续、要参与、要把握！》也指出，这个主题背后的宏观逻辑是体现了新一届政府对经济发展的思路：依然会有一定的增长目标，依然会稳增长，但稳增长的手段有变化，会更注重经济转型、产业升级与节能环保等。这是市场必须要把握的政策精髓，未来数年都会持续体现。

因此从主题策略角度，我们依然首推京津冀主题，这是传统板块的明珠，其基本面处于上升趋势是确定性的。同时，我们也在 月20日，基于稳增长的逻辑，全市场独家率先发布报告，提示了铁路链的主题投资机会。<先后会晤了两省政府领导和有关部门负责人/p>

铁路链主题：利好未尽、预计后续还会有催化剂首先：我们认为设立铁路发展基金，使基金总规模达到每年2000— 000亿元以及中央财政对铁路将给于补贴都是超预期，利好整个铁路链。

其次，我们认为完全可以预期在一个月之内，市场会迎来利好铁路链的相关细则催化剂。去年7月24日，国务院常务会议提出以中央财政性资金为引导，设立铁路发展基金，发行债券等方式确保铁路融资渠道的畅通。8月19日，国务院发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，提及铁路投融资、价格改革、运价补贴、土地开发等方面的内容，强调提高铁路资产收益率水平，要求要靠改革推进铁路建设。今年有望出更具体细则。

铁路链标的从主题考虑的弹性角度，由于国务院常务会议暂未直接提及土地开发，因此受益较大的还是铁路链上游设备。

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