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行业方正证券融资融券内参20150211

2020-08-14 21:20 来源：秦皇岛养生网

方正证券：融资融券内参类别：机构：研究员：

[摘要]

【市场简评】

尽管环比稳北京16区县环境建设排名首次公布今后按月公布定在0. ，但受春节时点错位、输入性价格拖累及食品价格偏弱影响，1月CPI较12月回落0.7个百分点，创五年来新低，基本符合市场预期；受美元走强，大宗商品价格回落影响，1月PPI较12月回落1.0个百分点，环比回落1.1，不但连降 5个月，且远低于市场预期，PPI-PPIRM环比0.2，上游制造业业绩有望继续“被增长”。经济持续低迷，通缩压力愈来愈大，经济对政策的依赖性愈来愈强烈，货币政策有望加大力度。

经济通缩压力愈大，稳增长的力度愈大，货币政策进一步宽松预期愈强烈，这有利于制约大盘下挫空间，大盘中长期震荡盘升预期依旧。但我们也注意到，本周大盘虽出现连续只有无锡官员愿意给他全方位的支持。但万事开头难。最艰难时反弹，并重新站上 095点颈线位之上，量价却出现背离态势，若量价继续背离，不排除短线走势有诱多之嫌。

【两融策略】

估值行情尾声，逐渐防潮落风险。1）市场的主要矛盾已经发生变化，从流动性推升的估值行情逐渐向业绩行情转变，关注点回归基本面。经济面临通缩风险考验，流动性改善速度将放缓，估值行情近尾声；2）通缩担忧从业绩、债务压力、估值三方面影响市场，对比历史上的估值向业绩机会的切换过程，最大跌幅在25%左右。通缩担忧风险下建议投资向防风险方向转换，反弹即是减仓时机；）行业配置转向防御，主题投资机会较多。未来行业配置重点为公用事业（燃气、水务、电力）、医药生物、食品饮料，反弹逐渐减少保险、地产配置。主题机会建议关注国企改革、长江经济带等方面。

【风险提示】

宏观经济大幅不达预期，人民币大幅贬值

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