高考加油日常消费品中国特色的大单品机会荐1股魏家

日常消费品：中国特色的大单品机会 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

未来五年行业CAGR将达24农机购置补贴本是国家实施惠农政策的一项重要举措%，到2018年收入规模达到7 0亿元201 年，不哭不闹植物蛋白饮料行业规模达到25 亿元，27%。这表明，随着居民人均收入提升，对健康意识的加强，植物蛋白饮料原生态、保健等价值特点，越来越为消费者认同。我们估计，201 -18年期间，植物蛋白饮料行业仍将保持24%的高速增长，其中销量年均复合增速（CAGR）为18%，均价CAGR为5%。2018年预计行业规模将达到7 亿元。植物蛋白饮料行业大单品频出，龙头地位稳固，主因在于这些产品先天上的鲜明地方特色，提高了忠诚度，以及后天的广谱定位，扩大了消费群体。行业整体ROE达到29%（201 年）。

首次覆盖承德露露，建议买入，杏仁露产品将重振雄风承德露露已经拥有植物蛋白饮料行业的领导品牌，在北方市场占据稳固的地位。

杏仁露业务是公司的现金牛业务，公司201 年CROCI接近 6%。该公司原有的问题在于，过去几年大股东万向对于公司的价值定位在于贡献分红，而非主动扩张。但是随着大股东董事席位达到56%，我们认为变化正在形成。万向对于承德露露的价值诉求，将由分红更偏向市值增值。公司201 年投产的郑州工厂，是第一个真正意义上的外阜产能，同时，未来三年承德工厂产能翻倍的计划，显示大股东雄心勃勃。这一产能扩张，也是公司提升渠道深度和广度、强身健体的好机会。2017年露露南方授权到期，将进一步打开公司全国扩张的成长机会。我们预计公司年每股盈利分别为人民币1.0 、1. 4、1.60元，CAGR为25%。我们使用PEG方法得出的12个月目标价为人民币29.4元，上行空间27%。

首次覆盖南方食品评为中性，芝麻乳是成长关键201 年，公司完成了大股东增资、明晰组织架构和芝麻乳新品强势推出三大战略布局，将很大程度上解决历史遗留问题，并实质上提高公司净利润率，优化增长曲线。尤其是201 年四季度推出的芝麻乳产品，单季度销售接近人民币6,000万元，年化达到2.4亿元，表明公司在产品瓶颈的问题上实现突破。刚刚公告的增发预案，计划建设22.5万吨芝麻乳产能，新品走势值得关注。我们预计年每股盈利为0.27、0.41、0.56元，净利润CAGR44%。我们使用PEG方法得出的12个月目标价为人民币1 .7元，上行空间15%。