高考加油商业零售配置业绩确定性高的优质标的荐9股魏家

商业零售：配置业绩确定性高的优质标的 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨1. 4%，跑输沪深 00指数0.44个百分点。以中信 0个行业板块间相比，商贸零售板块指数涨幅靠后，位列第22位。年初至今，商贸零售板块下跌1.55%，跑输沪深 00指数7.82个百分点。子板块方面，涨幅最大的为超市指数，上升1.96%，其次是百货、连锁和贸易，相对于本周沪深 00涨幅1.78%，中小板指涨幅2.0 %而言，商贸零售板块整体表现较差。零售板块涨幅前三名为茂业商业、海泰发展、津劝业，分别上涨15.98%、8.06%、7.61%；跌幅前三名为重庆百货、昆百大A、ST成城，分别下跌4.74%、 .88%、 .75%。

重点跟踪公司/数据点评：永辉超市—门店成熟迭代提升盈利能力，合伙人制提升人均效率。2016年公司净新开门店数量达到62家，新开门店增速达到25%，增速位列近三年首位，预计未来三年年均开店增速仍可保持15%以上；营收端，2016年永辉营收维持与门店开店速度一致的增长趋势，随着门店迭代成熟，预测营收端将保持年均15%以上的增速；费用端，受益于合伙人制度，公司人均创收大幅提升，员工薪酬费用率水平降低，2016年公司费用率（管理费用率+销售费用率）下降约0.26个百分点，合伙人制度将员工事件继续发酵。昨日薪酬与经营效益挂钩，员工激励机制更加充分，人均创收更高，预计直采供应链配合合伙人激励制度，公司盈利能力持续提升。目标价7.0 元，“买入”评级。

中泰零售每周前瞻及投资策略:季度报披露临近，配置业绩确定性高的优质标的。4月中旬，商贸零售板块进入季度的集中的披露期，而零售板块龙头上市公司年报已基本披露完毕，苏宁、永辉等业绩符合市场预期，业绩持续高增长的永辉超市、鄂武商A等，市场表现较好，估值基本反映业绩，而站在当前时点，一季度报告披露临近，配置业绩确定性高或业绩拐点12050的标的，或将获得超额收益。根据公司公告以及草根调研判断，我们认为供应链强的标的或行业格局正变化，业绩或将持续增长，如龙头超市标的永辉超市、苏宁云商等。以业绩反转或业绩高增长的逻辑，我们建议重点配置龙头白马，在当前市场风格下，可以赚业绩成长的钱，重点推荐：鄂武商A（区域性购物中心龙头，高管激励充分）、苏宁云商（竞争格局向好，零售脱底向上，物流+金融持续发力）、永辉超市（门店迭代成熟助力增长，合伙人制发力提升运营效率）、南极电商（业绩高增长无虞，“品牌+工具+内容+渠道”矩阵生态圈持续发力）、中百集团（旧业态调整完毕，新业态增长发力，2017年经营脱底向上）；建议关注：家家悦（生鲜直采、区域龙头，募资加码门店扩张）。

本周投资组合：本周重点推荐苏宁云商、永辉超市、南极电商、中百集团；建议关注家家悦。

风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期； ）管理层对转型未达成统一；