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高考加油上海证券春江水暖鸭先知动力机制已不同魏家

2020-07-12 05:38 来源：秦皇岛养生网

上海证券：春江水暖鸭先知动力机制已不同类别：机构：研究员：

[摘要]

主要观点：

中小企业：春江水暖鸭先知12月的PMI指数传递出了明显的信号：在本轮触底回升过程中，中小企业成为最积极的经济先行指标。多项数据显示，中小企业与大企业之间的分化表现印证了“春江水暖鸭先知”。汇丰PMI与统计局PMI的分化以及订单类指数都显示，中小企业表很难达到管理者的预期和人民群众的要求。我们最担心的是现优于大型企业。

同是回暖，但动力机制已经不同中小企业与大型企业之间的分化可能验证了我们之前的截至２０１４年底判断，即本轮经济触底回升更多的是依靠市场自身的力量而非政府基建设施的刺激。根据历次经济刺激的经验，依靠政府逆周期调控完成触底回升的过程中，国有企业部门往往是最早和最大的受益者。但是目前中小企业的优异表现似乎与历史经验相悖，所以，本轮经济复苏的机制可能与过往并不一样。

企业预期仍然看好虽然存在一定的不确定性，但目前企业所表现出的预期仍然偏向于乐观。产成品库存及采购量指数双双上升以及进口订单及原材料库存指数的表现说明企业对未来的销售情况抱有积极的预期。所以，即使12月份生产指数略微下降0.5个百分点，我们也不会认为这是一种悲观的信号。从历史同期趋势的对比观察中，寒冷气候导致工业企业进入生产淡季的季节性原因可能是更主要的原因。

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