潍柴动力订单充足开工率达历史最佳.蹭飞

潍柴动力：订单充足开工率达历史最佳 // 9:18:51 中国路面机械

但后来该台资企业老总因为前几次交流的比较好受益于发动机等产品需求的增加，潍柴动力(48.45,-0.65,-1.32%,经济通实时行情)订单充足，一季度发动机销量有望达到30万台，同比增长三成左右。 随着保障房、农田水利建设以及十二五规划带来的基础设施投资逐步实施，对中国重卡行业撬动效果明显，厂商的订单显著增加。在下游景气和自身竞争力保证下，潍柴动力未来情势相对乐观。 我们预计10、11年EPS为HKD4.54、5.18，基于2011年预期EPS，我们给予11倍市盈率，目标价HK$56.9，买入评级。 订单饱满，一季度有望迎来开门红 受益于下游需求旺盛，潍柴动力一季度订单充足，生产安排自去年12月份以来一直实施三班倒，24小时开工，基本上无节假日，开工率处于历史最佳阶段。我们预计公司一季度发动机销量有望达到30万台，同比增长三成左右。 随着保障房、农田水利建设以及十二五规划带来的基础设施投资逐步实施，同时二季度重卡行业将迎来销售旺季，预计潍柴动力今年上半年销量增长将超过市场预期。 上半年市占率有望上升 潍柴动力是中国规模最大的大功率发动机生产商，其产品广泛用于重卡、工程机械及大型客车市场等领域。2010年公司销售各种发动机58万台，其中重卡发动机40万台左右，市场占有率近40%。预计2011年上半年公司重卡发动机在行业中的市占率将达到42%，与去年同期相比提升4个百分点左右。 产能瓶颈有望突破 2010年底前公司完成产能扩产工作，预计公司发动机的产能从之前的65万台扩大至73万台，其中潍坊老厂区年产能36万台，新厂区年产能37万台。今年一季度公司新厂区还将释放10万台产能，基本满足生产需求。目前公司新3厂，新4厂已经建设完成，产能瓶颈有望突破。 产品线进一步扩充 潍柴动力的主营产品涵盖发动机、变速箱、车桥等重卡核心零部件，以及重卡整车生产和销售。公司的发动机产品主要集中在升发动机，并在积极开发升市场，将主要装配在国内中小挖掘机和中小客车市场。中小挖掘机市场容量每年在十几万台，目前主要依靠国外进口，公司产品价格仅为进口产品一半，目前正在与三一、中联、柳工等适配；中小客车市场容量每年超过30万台，公司目前正在和宇通、黄海等厂家适配。 估值与盈利调整 公司此前公告，2010年前三季度A股中国会计准则下净利润同比增长102%至48.01亿 ，由此推算，第三季度公司净利润同比增长35%至15.7亿 。公司预测2010年全年每股收益有望同比增长%至7..38元 。 今年由于是“十二五”规划的第一年，众多基建工程项目将开工，土建及公路运输需求旺盛，且新项目多集中在基础设施建设上，对运力及工程机械的需求都很大。

类似每年4000亿的水利投资，对工程机械和重卡需求也多。我们预计今年潍柴动力将实现各类发动机销量64万台左右。因此，我们上调潍柴动力10、11年销售收入预期至608亿、720亿 ，对应EPS为 3.86、4.40元，折合HKD4.54、5.18。

公司在重卡动力总成领域具备强大的实力，我们认为值得给予11倍市盈率，基于2010年EPS，目标价HK$56.9，较现价溢价16%左右，给予“买入”评级。 风险因素 重卡行业的周期性波动， 发动机、齿轮箱业务面临外来的竞争， 未来对于旗下企业的整合过程中可能出现业绩的波动。