行业化工聚焦各地天然气提价听证率先利好下游

化工：聚焦各地天然气提价听证 率先利好下游 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

各地计划举行天然气提价听证，将率先利好下游今年四月以来，多个城市宣布天然气提价或拟提价。根据能源局相关数据显示，近五年来，在国内天然气上游价格上涨50%的情况下，终端均价涨幅只有24%，部分城市已经6年未调下锅煮馄饨整过居民天然气价格。由于此轮上涨主要是针对下游城市燃气，因此终端燃气商为最直接受益方。建议关注拥有城市管特许经营大理市委书记带头扫厕所：持铁钳夹卫生纸(图)权，能够在城市供气价格上涨过程中获利的公司。

国内天然气需求急剧放大，产能不足，存在价改动力和空间2012年全年，国内天然气消费量为1417亿立方米，而按照国家天然气“十二五”规划，到2015年全国年天然气消费量将达2 00亿立方米，年复合增长率约为17%。与需求快速增长相对应的是，天然气产能严重不足。国内常规气源供给无法跟上需求的增长，而煤层气、页岩气以及煤制天然气短期内（2015年以前）无法有效填补供需缺口。伴随天然气燃料供不应求局面持续，进口燃气总量和单价进一步上涨，天然气成本倒挂现象必然倒逼天然气价改进程加速。我们认为，目前为止天然气的价改动机已经充分；价格上涨空间也已经具备。

“门站价”模式将成价改标杆，产业链内利益分配格局变化新的定价机制促使气源、长输管和省三者之间相互博弈，确定门站收入分配比例。定价话语权以及成本传导能力，是决定利益分配比例的核心要素。我们认为，在新的价格机制之下，最先受益的将是拥有省内管资产的公司。建议关注垄断省内天然气管资产，具备价格谈判能力的公司，如陕天然气和湖北能源等。

气源与长输管线——中石油一家独大国内拥有天然气资源的公司主要为中石油、中石化和其他能源公司，但在比较中不难发现，中石油天然气业务总量显著高于其他可比公司，且中石油拥有80%的国内管道资源。综上所述，天然气资源价改政策对中石油天然气业务的影响最大，但是由于中石油业务总量巨大，天然气业务在其中占比较小，价改政策落实对公司的业绩实际弹性较小。

风险提示价改进度低于预期。