行业煤炭石油煤炭股有望反弹荐7股

煤炭石油：煤炭股有望反弹 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：一季度，原煤产量8.0亿吨，同比增长 .9%，其中 月份，原煤产量同比增长1. %，比月份回落4.4个百分点。一季度，进口原煤7541万吨，同比增长16.6%，其中 月份，进口原煤2670万吨，增长20.9%，连续三个月保持两位数增长。今日，央行宣布4月25日起，下调部分银行人民币存款准备金率1个百分点。

点评：

一季度原煤产量增速保持平稳，单月增速前高后低。2018年一季度原煤同比增速 .9%，而2017年全年原煤产量同比增速 . %，基本保持相对稳定的增速。 月单月同比增长1. %，较月增速回落4.4个百分点，说明 月单月的产量释放并不充分，分析主要有以下几个今年钢铁行业市场形势仍十分严峻方面的原因：一是 月份正值“两会”时期，煤企安全生产意识较强，开工率没有完全满负荷；二是 月份天气逐渐转暖，供暖季接近尾声，煤炭需求将进入传统淡季，煤企季节性放慢生产节奏；三是进入 月份，下游电厂库存快速攀升，从900多万吨急速上涨至1400万吨的高位，下游对煤炭的需求减弱，从而对应革命的手段当然也在计划之中。这名员工还透露说道反馈到煤企的生产层面；四是进入 月份，动力煤港口价格进入快速下行通道，单月累计下跌88元/吨，如果从2月份的价格高点计算，则截止 月底累计下跌158元/吨，价格的快速下跌一定程度上抑制了煤企生产的积极性。

生产数据存在口径调整，但总体来看产量释放有限。如果以统计口径调整前的数据来看，2018年一季度原煤产量8.05亿吨，较2017年一季度原煤产量8.09亿吨同比下降了0.58%，2018年 月单月原煤产量29022万吨，较2017年 月原煤产量29976万吨同比下降 .2%。我们发现此次公布的数据口径与历史数据存在一定差异，推测可能对2017年生产量中不合规产量以及工程煤量进行了调减。然而，通过数据对 月单月数据的分析，我们认为煤炭的产量释放在2018年来看非常有限，主要是由于产能置换工作并不像想象中那么快，另外在建矿即使拿到产能置换指标但真正投产还需要一定的时间。

进口煤量保持高位，限制进口仍是未来政策方向。一季度，进口原煤7541万吨，同比增长16.6%， 月份，进口原煤2670万吨，增长20.9%，连续三个月保持两位数增长。近一年来进口煤单月同比增速跟国家政策密切相关，自2017年6、7月份国家宣布限制进口煤开始，进口煤量单月同比基本维持在负增长，其中2017年11月和12月份同比增速分别为-18.2%和-15. %。2017年底，由于进入冬季供暖旺季，国内煤炭产量释放不出来，煤炭价格快速攀升，发改委表态暂时取消限制进口煤政策，从而1- 月份进口煤单月同比增速再迎来快速增长，分别达到了11.6%、18. %、20.9%。