高考加油渤海证券经济下行压力不减海外表态整体偏鸽魏家

渤海证券：经济下行压力不减 海外表态整体偏鸽 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月PMI指数虽微幅回升至49.5%，但仍位于荣枯线以下，经济下行压力不减。各分项数据中，生产指数微幅回升0.1个百分点，但需求指标并不乐观，新订单指数延续回落，在手订单为近三年来最低值，新出口订单已连续八个月位于荣枯线以下，在全球经济增长放缓、内需偏弱及中美经贸摩擦负面影响下，需求不足仍是经济下行主要隐忧所在。总的来看，经济下行压力不减，但建筑业PMI仍维持高位表明建筑业整体保持平稳扩张，预计逆周期调节政策相继落地，未来经济或将出现由量变到质变的转换。

1月中美经贸高级别磋商结束，双方就贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制进行上天入海我们一起畅游圣杯世界！海底那么大讨论并取得阶段性进展，2月14日至15日中美双方将于北京就共同关注的问题进一步深入探讨。中美90天经贸谈判期已进入倒计时阶段，2月磋商能否再进一步至关重要，尽管特朗普宣布1月刚结束的磋商取得了“巨大进展”并预测“我们将达成一项前所未有的贸易协定”，但中美双方长期博弈局面不会改变，对中美谈判结果不宜过度乐观。

外围环境方面，尽管美国制造业PMI好于预期，但受政府关门影响失业率创2018年7月以来最高，初请及续请失业金人数亦超预期，工厂订单环比不及预期，美国企业投资意愿有所趋弱。而美联储近期亦是鸽声一片，戴利表示美国经济增速正在放缓，卡普兰预计美国2019年经济增速接近2%，前美联储主席耶伦更表态美联储加息降息均有可能，由此可见，美联储加息周期或渐进尾声。除美联储外，其余地区亦表态偏鸽。欧元区方面，在PMI连续下滑、CPI指数并不强劲、GDP同比增速表现不佳以及Sentix投资者信心指数跌幅走扩背景下，欧盟下调了欧元区2019与2020年经济增长预期。无独有偶，英国央行虽保持利率不变，但亦下调了2019和2020年经济增长预期；印度央行意外降息，下调基准利率25个基点至6.25%；澳大利亚央行则下调了2018年GDP增长预估、2019年二季度与四季度GDP增速预期。整体来看，春节期间海外各国央行表态整体偏鸽，全球货币政策未来或边际宽松，这也加大了我国货币政策腾挪空间，亦有助于推动货币政策由数量型向价格型转变。但全球经济增长动能的放缓对我国出口贸易负面影响或逐步显现，而在中美经贸磋商后，中方还将有力度扩大自美农产品、能源产品、工业制成品、服务产再一起出发。这几天品进口，在此背景下，贸易顺差整体应仍将呈现收窄趋势。