高考加油德邦证券美债危机引来极佳买入时机魏家

德邦证券：美债危机引来极佳买入时机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【核心观点】

7月下跌由美国债务违约风险引发，而美国债务违约风险完全掌握在美国共和党国会领袖手里，换言之，近期引发美国债务违约风波的是人为因素。

我们的基本判断是，美国共和党不敢冒天下之大不韪，两党必定在最后期限前达成提高债务上限的协议，因为债务谈判引发的价值损失都将在未来获得补偿，目前下跌就是买入良机。

美国作为投资者避风港而享有AAA评级的时间已长达94年。从历史经验上来看，被动上调美国债务规模上限是近十年来的常态。共和党应该知道债务违约的严重后果，更背从一八八二年中国电力工业在上海诞生到一九四九年间不起如此恶名，民主党借执政地位和逐年提高债务上限的惯例，显然处于有利位臵，共和党做出最终让步将不是什么意外。

近期，包括国际知名评级机构和大投行在内的研究机构，都不遗余力的渲染美债违约对于世界经济和中国经济的负面冲击。中国投资者向来有美债恐慌症，对于中国外汇储备因过多购买美债而可能存在的损失，以及因此可能引发的中国经济深度灾难，已经到了随时引发各种不可思议“谣言”的地步。在此背景下，美债危机引发A股市场非理性波动是完全可以理解的，过度下跌只会带来机遇，并且是难得的历史机遇。确切的数据是，70%左右的美债由其国内机构和居民持有，美债违约首先伤及的是美国国内，中国占8.1%。

美国人深悟一个道理，通过对人心的扰动，可以获得巨大收益。标普、惠裕等评级机构，利用业已获得的知名度，对任何国家的评级发出警告，无不引起惊涛骇浪。出于迷信西方权威、也因缺乏独立判断，中国精英阶层并没有足够自信坚持己见，普通投资者更容易受到影响而采取非理性的举措。历史经验一再表大力推进新农村建设和美丽乡村建设明，这种被动的投资决策往往代价惨痛，做到独立判断、坚持规律性东西，方能避免被“扰动”，把握住投资机会。

中国资本市场颇有规律性的一点是，伴随政策松紧而大起大落，唯有把握住政策松紧的节奏，方能把握住股市较大起落的方向。从各种迹象表明，中国货币政策已经从单纯的“控通胀”转向了“控通胀、保增长”并重，可以列举几点典型的信号：1、允许地方融资平台发债筹集保障房和水利建设资金；2、密集调研和研究解决中小企业融资难、中小企业倒闭等问题；3、提高准备金和利率的节奏明显放缓。

出于对政策松动的强烈预期，我们依据将未来3到6个月的指数上行目标放到3200点到3400点之间，估值上升到18到20倍之间。中报业绩优良的公司将受到长期资金青睐，银行、煤炭和工程机械等绩优低市盈率板块，值得重点配臵。