高考加油可转债申购价值分析万顺转债今日可申购啦魏家

可转债申购价值分析：万顺转债今日可申购啦！

可转债申购价值分析：万顺转债今日可申购啦

叔叔！本次万顺股份总共发行不超过9.50亿元可转债。综合考虑，预计万顺转债上市首日价格在元之间。

【发行情况】本次万顺股份总共发行不超过9.50亿元可转债。优配：每股配售2.16元面值可转债;仅上发行，T-1日(周四)股权登记日;T日(周五)上申购;T+2日(周二)上申购中签缴款。配售代码：380057;申购代码370057。

【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为106元(含最后一期利息)。主体评级为AA-，转债评级为AA-，按照6年AA信用债估值和5年AA-信用债估值平均YTM 6.48%计算，纯债价值为76.01元，YTM为1.84%，债底保护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价6.47元，7月18日收盘价为6.46元，初始平价99.85元。条款方面，15/30+80%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债的潜在稀释比率约为33.45%，稀释比例较大。

【公司基本面】公会让你的顶头上司或同事认为司从事纸包装材料、铝箔和功能性薄膜三大业务。从2017年产品收入占比来看，铝箔收入占比最高，达63.17%，纸包装材料收入占比为19.04%，功能性薄膜收入占比为3.52%，贸易收入占比为12.02%。公司目前产能充足，产销率较高，但整体市场格局较为分散，竞争者较多。近期，公司发布2018年半年度业绩预告，预计归母净利润将达到4005~4712万元，同比下降0%~15%。目前公司市值为28亿元左右，PE TTM在35.4倍，估值水平中等偏高。

【发行定价】绝对估值法，标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为46%和40%。根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为18%左右，以2018年7月18日正股价格计算的可转债理论价格为元。相对估值法，同等平价附近的泰晶转债转股溢价率分别为6.10%。考虑到万顺股份当前股价对应的转债平价位于面值附近，但成长性一般，我们预计万顺转债上市首日的转股溢价率区间为【3%，5%】，当前价格对应相对估值为103~105元。综合考虑，预计万顺转债上市首日价格在元之间。