汽车最好的时候荐股覆盖

汽车：最好的时候 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

投资建议目前狭义乘用车市场正处于两年来最好的时候，旺盛需求将延续至春节前，而终端库存则处于较低水平，厂家年底有较大空间转移库存。另外，由于去年日系意外崩盘，大众等竞争者提前完成年度任务，导致去年12月基数出现异常下降，这也有利于市场在四季度保持较高增长，我们短期依然维持对行业的正面看法，四季度行业增速将维持在20%以上。明年春节后，整体景气度将出现下降。

推荐受益国企改革、业绩稳定、股价被低估的上汽集团（600104）、华域汽车（600741），销量与业绩增速较快的江淮汽车（600418）、长城汽车（6016 ）以及海外业务快速增长零部件公司中鼎股份（000887）。

10月狭义乘用车实现销量140.2万辆，同比增长26.2%为便于同历史数据对比，我们仍将上汽通用五菱宏光、长安欧诺、欧力威、东风小康风光、北汽威旺M20记为交叉型乘用车。根据中汽协数据，剔除统计口径变化的影响后，10月狭义乘用车实现销量140.2万辆，同比增长26.2%，环比下降0.2%，前十月累计实现销量1254.7万辆，同比增长17%。

进入“金九银十”旺季以来，国内狭义乘用车销量自2011年以来首次连续二个月销量增速超过20%。

车型：新产品带动SUV大幅增长各细分车型中，10月SUV实现销量28. 万辆，同比大幅增长7 .5%，除春节因素影响的1月外，增速为2011年以来单月最高增速，很大原因在于新车和次新车型的贡献。由于国内SUV市场的持续火爆，去年年底至今年大量新款SUV上市，10月仅长安福特翼虎、翼博、长安马自达CX-5、北京现代新胜达、东风标致 008、一汽奔腾X80、一汽奥迪Q 这几款今年10月销量超过 000辆的畅销车型就都为去年10月后上市车型。

目前SUV领域处于全线增长阶段，但我们已经看到在中低端市场自主品牌同质化竞争与合资品牌产品下压这些曾经在中低端轿车领域出现过的情况。

行业粗放增长阶段过后，那些能在行业繁荣时树立产品与品牌优势的厂商才能成为优胜者，11月广州车展长城正式推出H8，是自主品牌向中高端市场拓展的又一次尝试，作为目前最好的自主品牌，H8能否有所突破，我们拭目以待。

价格：5至10万车型有所回暖，长期趋势不变今年市占率一直下滑的单价万车型在10月有所回暖，单月实现销量47. 万辆，同比增长2 .6%，贡献了本月市场销售增量的 1%，市占率也小幅回升至 .7%，此价格区间近两年重量级的新产品逐渐减少，更多为更新换代，今年上市的新桑塔纳、新骊威等热销车型的换代产品以及10月上市的新威驰能够在短期刺激消费需求，但在国内汽车消费消费升级的大背景下，我们认为这一细分市场将会逐渐像目前5万以下市场一样逐步萎缩。

排量：排量结构未因补贴政策退出发生明显变化之前我们对比各车型与各排量区间销量分析后认为9月因补贴政策退出导致的小排量透支销量并不严重，9月较好的销量依然是下游需求的真实反映。10月的数据也验证了我们的观点，10月市场排量结构基本稳定，未因补贴政策退出发生明显变化，1.6L及以下排量车型销量占比为61.4%，仅较9月下降0.4个百分点，属正常波动范围。

车系：日系反击战由于去年异常的低基数日系依然出现高增速，10月日系实现销量27.6万辆，同比增长164%，超过11年同期水平，前十月累计实现销量2 0.1万辆，同比增长5.4%，10月市占率仍然维持在20%。

由于日系恢复，最受益于“钓鱼岛”事件的欧系与韩系车厂10月增速有明显下降，10月分别实现销量 5.2万辆、1 .1万辆，同比增长6.9%、-0.1%，单月市占率较上月也有较大萎缩，分别下降0.8和0.7个百分点至25.4%与9.5%。

248.45 自主品牌10月整体表现较稳定，自主品牌10月销量42.2万辆，同比增长12.5%，在吉利与重庆力帆的拉动下，10月市占率反而有所上升。今年前十月实现销量 64.6万辆，同比增长15.5%。

厂商：日产恢复至11年水平，北京现代下滑由于日系发力，市占率前四的上海大众、上海通用、一汽大众、北京现代在9、10月市占率均有所下滑，第五位的东风有限通过加大促销力度，新天籁和新轩逸10月分别实现销量1.2万辆和1.7万辆，在此拉动下10月实现销量9.1万辆，同比增长215%，9、10月市占率稳定在6.5%左右，基本恢复到2011年的水平。

与日系市场定位最接近的两大韩系厂商北京现代与东风悦达起亚10月表现较差，分别实现销量8.0万辆，4.6万辆，同比分别下降0.7%、增长1.1%。四季度在日系全力抢占市场份親的情况下，预计韩系未来两个月仍将持续承压。