国金证券今后美联储议息将次次讨论退出

国金证券：今后美联储议息将次次讨论QE退出 类别： 机构： 研究员：

谈钱伤感情。 赵：我觉得 [摘要]

今后美联储议息将次次讨论ＱＥ退出;基本结论政策方面：关于美联储的会议纪要，以后要适应美央行每次会议都会谈到退出。美联储从去年12月的议息就开始自危机以来第一讨论次退出的情况，当时提出了退出的两个标准，一个是失业率6.5和通胀超过2.5。从此以后，美联储每次会议都已经或者必然将谈论退出的问题。美联储这么做至少有两个目的，1，预期管理，加强沟通，更加透明，这些内容本身就是现代货币政策的一部分。2，提供美联储对于经济和政策的预测，使得美国各经济主体在投资、设定价格、工资谈判等方面有更多参考，这有助于美国经济各主体形成理性预期，有助于美国经济产出的平稳和价格的平稳。

判断2013年上半年美联储资产负债表会继续扩张。

我们判断日元汇率贬值的趋势反映安倍交易还能持续多久的宏观基础在于：1，各经济主体对于J曲线效应的耐心，从经验看，从85年广场协议生效到美国的贸易改善用了1年，J曲线的效应产生效果的时间可能很长，在这么长时间段，市场的预期可能会波动。2，日本的经常账户逆差转向势头何时出现。经常账户顺差出现的越晚，日元下跌的宏观基础就越早失去。我们判断到下半年日本的贸易拐点就可能会出现。

美国长期国债利率在当前海外金融市场的枢纽地位显现，成为许多观点甚至于交易的依托锚。比如索罗斯就把黄金价格与美国长期国债利率挂钩。3月1日美国两党对于推迟“财政断崖”的谈判能达到什么程度对美国国债利率的短期趋势可能有影响。3月1日前后可能成为一个系统重要性的时间点。

对于美国经济，由于美国硬件革命的红利和美国能源革命的红利，使得美国通胀压力减弱，也使得美国经济增长的信心增强，这也是就发生在眼前的“创造性毁灭”的一个生动案例。硬件革命的红利体现在美国出口的增长。能源革命对于美国的红利体现在能源进口减少，能源价格下降。由于能源本身既是供给面又影响需求，能源价格下降给美国经济带来的是正供给冲击以及正需求冲击；从逻辑上看对世界经济也存在正外部性，比如美国人进口能源少了以后，就要更多的钱进口其他的东西。

对于欧洲经济，短期数据还在走弱，但是当前欧元贬值的红利以及前期两次LTRO货币放松的正冲击犹在，上半年欧洲的风险应该不大。但到下半年存在变数。特别是法国，如果在日元贬值的冲击下，欧元继续走高，下半年法国的风险可能显现。

数据方面：1月日本贸易赤字创历史新高，日元贬值在促进出口额提升的同时，使得日本以能源商品为主的进口交易成本扩大。目前短期内日本政府没有重启核电站的具体计划，预计短期内贸易赤字将继续扩大。

美国1月新房开工数略降，是12月多户型新房开工数突增后的正常调整。

而单户型开工数创五年新高。

1月美国物价指数继续维持平稳，低于联储目标2%。但目前2月份加油站以及汽油价格均出现上涨，预计将推高2月份物价水平。

下周重点关注：美国新房销售、日本工业产值、美国四季度GDP核定。