造纸印刷包装包装预期年触底回升荐DG

造纸印刷包装：包装预期17年触底回升 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：造纸：受益于环保政策措施升级，小企业环保成本抬升，落后产能淘汰，行业集中度大幅提升；龙头盈利能力有望显著提升，17年业绩预计同比大幅改善。短期看好持续涨价带来的业绩弹性，中长期更强调行业集中度提升和龙头企业的内生确定增长。推荐晨鸣纸业（16和17年净利预计21.5亿和25亿+，目前市值181亿元）、山鹰纸业（短期看好涨价和成本快速传导，中长期看好公司强劲的内生增长能力和行业集中度提升。公司 50wt箱板瓦楞产能和10亿m2包装产能，年预计净利CAGR为78%，业绩高增长可期），太阳纸业（17年80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利仍值得期待；18年老挝等项目持续落地，对应2016/2017年PE为17/12倍），同时建议关注齐峰新材、华泰股份等小市值、主业盈利恢复和转型预期兼具的弹性标的。

国企改革：中央经济工作会议提出深化国企国资改革，国企混改有望加速推进，有望成为贯穿2017年整年的主旋律。相关标的关注：岳阳林纸（国企改革预期，造纸业务边际盈利改善；目前定增已过会，即将获得批文，后续园林PPP订单有望加速推进落地，增加业绩弹性）；飞亚达（高端可选消费终端改善，中航系改革受益）、珠江钢琴（广州国资委持股比例81.8%，由钢琴制造向艺术教育转型升级，定增过会，等待批文）、通产丽星（深圳国企改革受益，市值49亿元）。

去年同期为每股收益0.06美元。家居：定制龙头索菲亚成长最为确定（定制效率提升扩张市占率，品类扩张带动收入端稳健增长），17年估值已处于安全范围，建议积极布局！看好索菲亚（业绩持续超预期，柔性化生产线自动化程度提升奠定相对成本竞争优势；2017年受益于大家居品类扩展，橱柜扭亏，仍有望延续高增长。预计公司2016/2017年EPS分别为1.46/2.08元，PE为 7/26倍（参考1/1 股价5 .74元））；其他看好：美克家居，大亚圣象、宜华生活、顾家家居，康欣新材等。

包装：经历16年的增长调整期，17年内生增长预期修复；加之包装主业以及第二主业的外延并购陆续落地，当前估值有安全边际。

看好东风股份（16年多因素导致的低基数为17年高增长提供保障，主业复苏+外延增厚+大消费推进，预计公司2016/2017年EPS分别为0.5 /0.67元，PE为22/17倍）、劲嘉股份（定增过会，烟标行业外延整合，社包领域积极开拓，大健康持续推进，预计公司2016/2017年EPS分别为0.48/0.6元，PE为21/17倍）、奥瑞金（短期市场因红牛续约问题，致股价过度调整；我们认为多方共赢的方案正在积极筹划中，红牛国内的经营不会受到实质性的影响；两片罐随着行业集中度提升，盈利能力得到保障；定增过会，有望借助资本市场实现外延扩张，三年期定增价9.40元倒挂，预计公司2016/2017年EPS分别为0.52/0.61元，PE为16/14倍）。