商业零售鄂武商价值洼地荐股源泉

商业零售：鄂武商价值洼地 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述今日鄂武商第一大股东武商联增持公司 5万股，占公司总股本0.07%，同时武商联计划自首次增持日起12个月内，增持不超过鄂武商总股本2%的股份。

的哥为攒首付猝死 生活压力实在大(图)同时，湖北省政府常务会议讨论关于加快服务业发展若干议题，突出发展三方面重点行业，其中之一是促进生活性服务业创新升级，包括：商贸服务、旅游、文化、体育、健康养老、家庭服务、房地产等7个重点行业。

事件评论大股东持续增持，凸显公司价值底部。武商联曾在201 年月（均价约1 .4元/股）增持鄂武商近2%股份，事隔一年的又一次增持（价格超过14元/股），彰显大股东对于鄂武商资产质量及发展前景的认可。我们认为，自持物业价值高以及品牌运营能力优异是公司价值的两大看点：

第一，截止2014年底，鄂武商累计运营商业面积超过120万平米，其中自有物业面积超过100万平米，我们按照商业物业武汉市区售价1. 万/平米，湖北省内8000元/平米测算，公司每股RNAV超过20元/股，对应现价仍有超过45%的上行空间；第二，公司在湖北省内具备国际一二线品牌的招商能力，主力店武商广场无论从销售额、坪效、盈利能力均能跻身全国单体百货前列，优质的品牌运营团队、前瞻性的购物中心布局是公司在商业供给激增的行业背景下，依然维持良好经营的重要基础。

内部地方国改政策推进，外部产业整合力度增强，市属零售公司持续获益。

2014年5月湖北省出台《关于深化国有企业改革的意见》；2014年9月武汉市讨论《关于深化国企改革完善国有资产管理体制的意见》，加之本次湖北省常务会议着力加强服务业发展，提升商贸行业创新升级，均显现出湖北省、武汉市在国企改革及服务业创新升级等政策方向正加快推进力度，而商业作为武汉市属优质资产，近两年受二级市场股价低迷影响，持续受到来自产业资本以及民营企业的增持。我们认为，在内部的地方国资改革推进以及外在的产业整合力度强化双重背景下，武汉市属零售上市公司的市场市占率、盈利能力以及战略发展均有望得到提升与优化。

个股推荐顺序：鄂武商，重点推荐，对应目前股价年PE处于倍底部，RNAV超过20元/股，对应现价仍有超45%上行空间；中百集团，持续推荐，点资源价值稀缺，盈利及PS水平均位于低位；武汉中商，建议关注，市值位于20- 0亿区间，资产价值给予市值一定安全边际。