民生证券哪些因子驱动了一季度业绩改善位置

民生证券：哪些因子驱动了一季度业绩改善 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

截止4月 0日，2016年上市公司一季报已全部披露,一季度上市公司业绩整体改善，谁成为最大贡献与拖累？2016年一季度A股业绩整体较去年四季度有所改善A股2016年一季度业绩较2015年四季度环比改善，净利增速跌幅收窄至-1.92%。从收入端看，2016年全部A股营收同比增速由负转正，一季度营收同比增速为2.54%。从成本端看，20北京醉酒男地铁车厢中裸睡 涉寻衅滋事被拘16年一季度营业成本/营业收入现季节性回落，但两者之比仍高于2015年一季度。从毛利率看，2016年一季度A股整体毛利率为19.9 %,较2015年略有提升。从费用率看，管理费用占比的季节性眼下的厦门拍卖行业恰是“群雄逐鹿”阶段下降带动三项费用之和占比下降至14.57%。从投资收益看，全部A股2016年一季度投资收益对净利润的贡献占比为28.2%，较去年略有下降。总体上，推动2016年一季度净利同比增速改善因素为低基数效应下的营收增速回升、毛利率大幅改善和费用率的季节性下降。

中小创继续引领高增长，主板净利增速跌幅收窄中小板净利增速下降至15.4%，创业板（剔除温氏股份）净利增速上升至 8.51%，主板归母净利同比增速跌幅收窄至- .85%。中小板和主板中投资收益对净利润贡献度大幅下降，创业板内大小公司净利润增速表现更加分化。

价格推动农业板块净利大涨，产能过剩行业业绩略改善2016年一季度净利增速最高的行业是农林牧渔（275.05%），主要受益于通胀回升和前期的低基数。TMT行业中的计算机（2 4.70%）和传媒（24.16%）净利保持高增长，通信(6.49%)和电子元器件( .29%)增速较低，以TMT为代表的新兴行业业绩表现分化。以钢铁、建材和煤炭为代表的行业净利增速跌幅较去年收窄，产能过剩行业业绩存边际改善。净利增速获较大改善的行业主要有计算机（2 4.70%）、国防军工（70.14%）和电力设备(4 .86%)。净利增速恶化的行业主要有非银（- 6.18%）和交通运输（-15.40%）。

关注2016年一季报显示业绩高增长的投资标的高增长标的筛选标准为2015和2014年年报归母净利同比增速均超40%,以确保个股的盈利能力处于相对稳定的范围，同时2016年一季报归母净利同比增速超200%，详细标的列表请见正文。

风险提示：实体经济开工回落，稳增长效力不及预期

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