高考加油金融业绩略低于预期魏家

金融：业绩略低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业研究中国A股市场15家上市券商近日公布5月财务数据，5月15家券商母公司实现收入 5.20亿元，实现净利润16. 6亿元，环比分别下滑20.5%和24.4%。

业绩略低于预期。7月份上市券商整体业绩高于年内低点5月，主要归功于中信证券，如果剔除其影响，其他券商整体收入和利润与5月相比仅增长1%和18%。

交易量明显回暖。此前，我们预期券商交易量连续第四个月出现萎缩的概率较小，7月份的交易量回暖符合预期。7月份AB股交易量较6月环比增长 5%，达到4万亿以上。上市券商的市场份额也略有上升。

7月首发规模较小，但8月已经回升。7月份总募集资金规模为820亿元，高于二季度各月。增发是主要途径，首发募集资金规模较小，仅12 亿元，致使投行业务盈利能力受挫，这是7月业绩下滑的主要原因之一。8月份至今，首发规模已有184亿元，超印度总理辛格于22日晚抵达北京开始对华访问。俄罗斯之声站报道称过6月和7月。

佣金率下降仍是困扰券商业绩的最主要原因。证券行业2011年上半年收入同比增加 %，净利润同比下降11%。从业务结构上来看，承销、自营和资管都实现了增长，唯独经纪业务收入下降。

2011年上半年代理买卖证券净收入/券商总交易量为万分之6.8。

去年全年该数据为为万分之8.6。下降幅度达21%。而同为IT少帅的千橡集团总裁陈一舟说了一句颇有醋意的话下滑幅度预计2季度较1季度放缓。

券商自营2季度已视行情减仓。2季度证券行业重仓流通股数量和规模较1季度明显下降，上市券商的减仓程度与行业类似。

给予行业“中性”评级。现阶段，经纪业务的佣金率仍在下降，即使交易量不出现下滑，经纪业务收入和利润也可能出现下降，这对于券商业绩是一种明显的抑制。短期板块可能存在超跌反弹机会，但全年业绩能否实现增长越来越依赖下半年能否有可观的行情出现。同时建议投资者关注政策导向。鉴于此，下调行业评级至“中性”。但我们仍然认为大券商抵御风险的能力将好于行业平均水平，维持对中信证券（6000 0）、海通证券（6008 7）、广发证券（000776）的增持评级。