高考加油化工看好染料价格持续上涨荐股魏家

化工：看好染料价格持续上涨 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

染料价格淡季持续上涨。染料价格在年底淡季通常表现低迷，但2017年12月以来，分散染料价格持续上涨，12月初龙头企业将分散染料报价由 万/吨提高至 .5万/吨，12月底报价提高至4万/吨，18年2月1价进一步提高至4.5万/吨，涨幅50%，1月22日活性染料报价由2.5万/吨上涨至 万/吨，涨幅20%。

环保持续高压，染料市场不断向龙头集中，价格体系稳定性增强。由于近两年来环保持续高压政策，中小企业面临停产且复产困难。绍兴联发，杭州宇田等企业停产预计影响2- 万吨产能，中小企业受环保影响限产、停产减少了对染料价格体系的扰动，同时为龙头企业进一步扩大份额提供了空间。目前分散染料行业前三家市占率70%左右，并且均已实现上市，利益趋于一致，中小企业的退出使得龙头话语权进一步增强，有利于稳定产品价格体系。

经销商及印染厂库存低位，即将迎来旺季补库存需求。由于2017年10月分散染料价格维持在 万/吨，相比16年同期价格处于高位，经销商处于谨慎心理并未像往年一样主动囤货，同时龙头企业对经销商进行阶段性控量发货，对其库存量合理把控，因此经销商库存始终处于较低水平，减小了经销商套利空间。随着春季下游印染旺季临近，经销商存在刚性补库需求，将进一步推动染料价格上涨。

染料中间体有望持续上涨，龙头企业配套完善充分受益。17年中间体市场较为平稳，中间体生产企业原材料一般有半年库存，17年下半年大宗原材料上涨明显。今年中间体企业原料价格压力普遍较大，同时叠加突发性安全环保事故，中间体价格场均能砍下32.7分。有望持续上涨，支撑染料价格上行，龙头企业配套完善充分受益。

下游回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行。染料下游集中在印染和纺织服装，据行业统计，2016年印染布产量由连续5年负增长开始转正，达到5 .70亿米，同比增长4.74%，2017年月印染布产量继续同比增长5.6 %；2017年月纺织业出 货值同比增加 .9%，纺织业主营收入同比增加6. %，纺织企业景气指数回升，下游纺织业回暖保障染料需求，支撑染料价格高位运行，同时随着技术升级和消费升级，染料产品在高端家纺、汽车工业等高端消费市场的应用将逐步提升，带动染料需求边际改善。

投资建议：通常染料实际执行成交价格与报价存在约一个月的滞后期，随着春季旺季临近，我们看好后续染料成交价格稳步抬升。重点推荐闰土股份、浙江龙盛，闰土股份具有分散染料11万吨，活性染料6万吨；浙江龙盛具有分散染料约14万吨、活性染料约6万吨；分散染料涨价1000元/吨，对应闰土股份、浙江龙盛EPS增厚分别为0.12、0.04元/股，活性染料涨价1000元/吨，对应EPS增厚分别为0.07、0.02元/股。其余关注吉华集团、安诺其，吉华集团具有分散染料约7万吨、活性染料约1.5万吨；安诺其有分散染料 .6万吨，活性染料0.85万吨；分散染料涨价1000元/吨，对应EPS增厚分别为0.12、0.04元/股，活性染料涨价1000元/吨，对应EPS增厚分别为0.0 、0.01元/股。

风险提示：龙头企业因环保原因停产，染料价格上涨不及预期