高考加油金融银行业调控效果显著短期政策风险略降魏家

金融：银行业 调控效果显著 短期政策风险略降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行公布金融数据：2010年12月末，人民币贷款余额48. 5万亿元，同比增长18.5%，当月新增1.04万亿元；人民币存款余额71.2 万亿元，同比增长17. %，当月减少20 亿元；广义货币（M2）同比增长17.2%，M1同比增长1 .6%。

要点：

1月新增人民币贷款1.04亿元，低于此前市场预期的1.2万亿元，主要由于月末部分银行在管理层实施存贷比、准备金、资本金等紧缩要求下被迫压缩贷款规模。存款方面，当月人民币存款减少20 亿元,其中，住户存款增加1.42万亿元，非金融企业存款减少1.27万亿元，财政性存款增加2 85亿元。

贷存款余额存在偏差，可能统计口径发生变化和贷款核销是其中原因之一。

贷款结构来看，居民户和非居民户的贷款占比依然是大概延续去年的格局：

居民户贷款占比在 2%左右，非居民油价目前尚未触及页岩油的边际生产成本线户占比在68%。从期限结构来看，中长期贷款占比虽较2010年（79%）有所降低至65%左右，但依然远高于2008年（48%）和2009年（ 6%），这主要是由于1月非居民户贷款主要投向中长期贷款，显示了信贷收紧背景下银行选择优先满足项目贷款，同时透露出投资或依然保持强劲态势，而以按揭为主的中长期居民贷在房市调控背景下出现放缓迹象。<也在拼命“挖人”/p>

值得注意的是，短期居民贷占比上升较快，或反映了信贷紧缩且房市受调控的背景下，收益率较高的居民消费类贷款或成为未来银行经营的重点。

银行体系贷存比（含票据）较上月末提高1.1个百分点至67.88%，部分高存贷比银行存在较大的吸储压力，存款成本趋于上升。

1月银行间市场利率继续攀升。1月份银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率分别较上月提高0.78pc和1.17pc。

投资建议：行业中短期的业绩稳健增长可期，加上低估值优势，长期投资价值已经凸显，其较佳的防御性亦使得板块现阶段的相对收益值得关注，维持行业“推荐”评级，但提醒中期板块反转向好仍需包括经济形势和监管政策等方面的利好催化剂。1月份CPI和信贷数据显示央行调控措施初见成效，短期政策风险有所下降，但未来流动性压力犹存，紧缩调控风险仍需警惕，市场流动性和板块估值修复或仍受制约。重点推荐招行、民生、兴业。

风险提示：宏观经济、信贷政策超预期可能带来负面影响过大。