高考加油交通运输航运市场整体低迷成本端压力有所缓魏家

交通运输：航运市场整体低迷 成本端压力有所缓和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

航运指数跑输沪深 00指数和交运指数，个股普遍下跌；干散货市场运价大幅下跌；油轮运价转跌，VLCC平均TCE下跌5.9%；集运综指继续下跌，欧线运价连续三周下跌，累计跌幅为11.5%。

报告摘要：

航运指数跑输沪深 00指数。2012年初至今，交通运输指数上涨7.1%，跑输沪深 00指数2.6个百分点，航运板块涨幅不到5.2%，跑输沪深 00指数4.5个百分点，跑输交运指数1.9个百分点。上周，航运板块下跌4.1%，跑输沪深 00指数4.1个百分点，跑输交运指数1.5个百分点。

国际干散货运输市场疲软，BDI大幅下跌。近期由于大宗商品价格普遍下滑，部分煤矿买家要求推迟发货，国际干散货市场表现清淡，海岬型和巴拿马型船市场大幅受挫，至上周五国际干散货运价指数（BDI)报收于10 4点，较前周下跌9.4%。其中小灵便型船运价指数（BHSI）、灵便型运价指数（BSI）、海岬型运价指数（BCI）、巴拿马型运费指数（BPI）分别报收于651点、1118点、1424点和108 点，周涨幅分别为1.9%、0.9%、-12.8%、-15.0%。

油轮市场疲软，运价转跌。上周油轮运输市场成交量平稳，但由于运力过剩，运价开始转跌。至上周五，波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）和成品油综合运价指数(BCTI)分别报收于7 点和609点，较前周下跌4.2%和1.1%。至上周五，油轮市场的平均TCE为25258美元/天，较前周下跌8.7%；VLCC市场的平均TCE为4292 美元/天，较前周下跌5.9%，其中中东海湾至日本航线（TD 航线）的等价原文链接：期租为26564美元/天，下跌4.6%。

集装箱运输市场运力过剩，综指继续下跌。至上周五，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）报收于1 1点，较前周略微下跌，这是自今年2月份以来首次下跌；上海出口集装箱运价指数(SCFI)报收于1409点，下跌1.2%，近三周共下跌9.4%，其中欧线和美西线运价指数报分别报收于1711点和2 点，较前周下跌1.8%和基本持平，欧线运价自各大船公司纷纷释放运力以来，已连续 周下跌，目前的运价较 周前下跌了11.5%。

沿海煤炭运输市场需求饱和，运价继续探底。上周，沿海散货运价指数继续下行。5月25日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数（CBFI)报收于1090点，较前周下跌1. %，该指数已连续下跌9周。其中粮食、煤炭、金属矿石运价指数均继续下行。

燃料油价格继续下跌。国际经济复苏乏力，国际油价继续降温，至上周五，布伦特原油现货价报价107美元/桶，下跌4.2%。燃料油价格也随之继续大幅下跌，至上周五，新加坡 80CST报价为641.5美元/吨，较前周下跌 .2%，较年内最高价格742美元/吨下跌1 .5%。

投资策略：结构性、阶段性机会。前期市场看好的集运板块运价已经持续下跌，验证了之前我们观点“一旦运价超过盈亏平衡，联合提价可持续性将会得到考验”，油轮市场运价震荡，其中VLCC市场较去年四季度明显改善，干散货市场整体今年以来也持续改善，仅沿海干散货市场运价持续下跌。在需求改善不明显的前提下，关注供给面变化以及结构性机会，航运业振兴政策也有望出台，维持行业“同步大市-A”的评级，关注北京市７月中旬出台《关于公布我市出租房屋人均居住面积标准等有关问题的通知》油轮运价变化，主要标的是招商轮船。

风险提示：运力过剩，需求不振、集运提价执行差于预期。