高考加油汽车年末销量环比有望提升荐6股魏家

汽车：年末销量环比有望提升 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

汽车工业协会发布2017年10月汽车产销数据，10月汽车销售270.4万辆（同比+2.0%，环比-0.2%），其中乘用车销售2 5.2万辆（同比+0.4%，环比+0.4%），商用车销售 5.1万辆（同比+14.8%，环比-4.1%）。

点评：

行业：销量略低于预期，库存水平下降，11、12月销量环比有望提升。10月汽车生产260.4万辆（同阿布拉乌里说比+0.7%，环比-2.5%），汽车销售270.4万辆（同比+2.0%，环比-0.2%），生产量低于销售量，总库存进一步下降。受十月长假和去年同期基数较高影响下，10月销量同比环比增速皆有所下降，其中轿车销量增速下滑较明显（同比-5.4%），略低于预期。考虑到年底冲量和购置税退坡预期，预计11和12月销量环比增速将回升至10%和9%左右，全年增速在4.5%左右。

乘用车：厂商库存继续减少，零售端增速高于批发。10月乘用车生产222.5万辆（同比-2.7%，环比- .2%），销售2 5.2万辆（同比+0.4%，环比+0.4%）。

销量超过产量12.7万辆，厂商库存进一步下降。根据乘联会统计，零售端10月同比增速2.7%，环比增速2.5%，高于批发端增速。分车型看，10月SUV销量102.1万辆（同比+1 .9%），依旧是拉动乘用车销量增长的主要车型；轿车销量110.7万辆（同比-5.4%），增速下滑。受购置税退坡影响，10月1.6L及以下乘用车销量16 .7万辆，占乘用车比重69.6%（同比-2.5pct）。

自主品牌乘用销售10 .9万辆（同比-1.8%），市场份额44.2%，同比下降1.0pct。

商用车：重卡销量连续五月创历史新高，大客增速明显回升。10月商用车生产 7.9万辆（同比+26.6%，环比+1.6%），销售 5.1万辆（同比+14.8%，环比-4.1%）。根据第一商用车，10月重卡单月销量9.2万辆（同比+ 2.6%，环比-8.7%），连续5个月创历史同期新高。考虑到华北地区环保限产的影响及去年年底高基数影响，我们预计11月和12月环比增速回落至％左右，预计全年重卡销量将超过115万辆，同比增长60%左右。客车10月销量4.6万辆，同比增长10.2%；月累计销售 9.7万辆也像团购一样逐渐发展成为购物分享商业红海。在导购型站竞争日趋激烈的形势下，同比下滑6.7%，降幅继续收窄。其中大型客车10月销量0.9万辆，同比增长 2.1%，连续三个月实现正增长。考虑到四季度为传统旺季，预计客车销量增速将继续回升。

新能源：销量同比高速增长，四季度关注电动物流车和客车。10月新能源汽车销售9.1万辆（同比+106.7%，环比+16.2%），其中纯电动汽车销售7.7万辆（同比+95.8%），插电混销售1.4万辆（同比+194.0%），同比高增长。

新能源乘用车销量6.8万辆，同比增长111.5%；商用车销量2. 万辆，同比增长9 .7%。乘用车在年油耗积分考核政策下，年底有望小幅冲量；商用车方面，补贴政策面临调整的预期带来抢装效应，其中电动物流车受益于“三万公里”政策松动，弹性较大，年底旺季行情值期待。

投资建议：预计2017年汽车销量增长4.5%。我们建议关注三类投资机会：

1）双积分政策落地，新能源汽车高速增长趋势确定，四季度关注电动物流车和客车。推荐宇通客车、东风汽车和国机汽车。2）重卡销量持续超预期，关注产业链投资机会。推荐潍柴动力、中国重汽，关注威孚高科。 ）关注增速高于行业平均，估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。

风险提示：汽车行业销量不达预期；终端库存高企、价格大幅下降，侵蚀行业盈利；新能源汽车推广等进程低于预期。