高考加油银河证券释放积极政策信号魏家

银河证券：释放积极政策信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件：

5月22日至2 日，中共中央政治局常委、国务院总理 在赤峰市考察调研时说，当前我国经济运行总体平稳，结构出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心。他指出，金融是经济发展的血液和重要支撑。要针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革，营造良好的金融环境2．我们的分析与判断对于总理的讲话，市场的解读是：总理讲话定调货币政策转向宽松。我们的观点如下：

（一）经济下行压力。

总理的讲话中谈到"当前我国经济运行总体平稳，结构出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心。"那么，总理担心的经济下行压力指的是什么呢？我们认为有以下三点：第一，投资增速下滑；第二，消费增速下滑；第三，外贸增速下滑。

2014年是中国经济旧运行逻辑破裂、新模式将立未立的转折性年代，经济增速的下滑将是大概率事件。因此，我们的判断是：中此前国经济的最大风险应该是建筑业。建筑业产能过剩严重，负增长将出现失业危机，房地产将进入中长期衰退通道。

（二）运用适当的政策工具，适时适度预调微调。

当前的金融环境是货币供应增速小幅反弹，货币市场流动性较为充裕。但是，信贷规模扩被指可能涉嫌欺诈充乏力，银行对中小企业与小微贷款客户信贷投放量不足。

我们认为，从 总理的表述中并不能确定"货币政策转向宽松"。但是，仍然释放出积极的政策信号，不排除降准的可能性。

．投资建议在基本面疲弱的情况下，如果政策调整没有加力，则未来市场将继续弱势运行，投资策略上继续以防御为主，机会只是结构性的：一是低估值的金融、家电；二是有催化剂的热点个股，如高铁、军工、油气改革等；三是从调整充分的成长股中寻找优质的股票，如TMT、环保、医药等。