中信建投全球母婴连锁零售研究之日本西松屋覆盖

中信建投：全球母婴连锁零售研究之 日本西松屋是如何崛起的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

作为日本最大的综合型母婴用品连锁零售商，日本西松屋（NISHIMATSUYA）创立于1956年，目前拥有951家门店，员工4749名（含外派和临时工4054名），在日本超过2万亿母婴用品市场中公司份额约为6%。

选址方面，西松屋主要开在交通便捷之处，如停车场、地铁线、公路旁边等在消费者居住地能触及的30分钟通勤圈以内（类似奥特莱斯）。区域分布方面，关东地区最多（255家）、近畿地区次之（169家）、中部地区第三（163家）、九州&冲绳地区门店数量第四（132家），从分布来看基本上是经济发达地区门店数量相对较多。公司线下门店平均面积有序提升，从2013财年的576㎡提高至2018财年的667㎡，同时坪效稳定在21万日元/㎡左右，1000平米的大店成为公司未来开店的主要方向。

产品结构方面，西松屋婴幼儿用品&配饰部分销售额最大，在2018财年占总体营收比重达48%；其次是童装产品，占收入比重达到39%，而孕妇用品&新生儿服装部分占比较小，占收入比重为13%定位方面，公司立志为消费者提供价廉物美的母婴用品提供商。

我们将在帮助企业巩固海外市场、拓展新兴市场的同时 供应商来自亚洲多个国家，包括中国、泰国等发展中国家，以降低成本。同时公司还积极开发低价自有品牌以满足一般消费者的需求，比如SmartAngel（湿巾、玩具等）、ELIFINDOLL（纤维制品为主）2016财年公司自行开发产品占销售比重达到7.3%，公司计划在未来将自有品牌的销售占比提升至30%。

以西松屋为主的日本连锁母婴行业在年主间快速发展主要得益于以下几因素：（1）经济方面，年间是日本经济发展的黄金时期，快速发展的经济带来母婴行业消费升级的需求。（2）信息技术进步方面，在1990年，公司引进了POS系统，大大减轻了商店产品订购工作的负担。（3）零售基础设施完善方面，从2000年左右，在郊外停车场的一层即可实现标准化的门店布置，发达的外包物流中心开始崛起，对于全国各地的店铺数量加快有很大帮助；（4）店铺管理方面，在同一时期，公司开始引进多店铺管理店长——超级店长制度，一位店长可以进行多店铺运营，大大减轻了高速扩张期间管理人员不足的矛盾。

A股相关：爱婴室——国内地域、人口广阔，爱婴室目前门店仅200家左右，远低于西松屋近1000家店铺数量，成长空间广阔。