中信建投信用宽松经济复苏高质量发展驱动长吧

中信建投：信用宽松经济复苏 高质量发展驱动长牛 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从4月开始，经济复苏驱动资本市场上行，形成牛市的第二阶段，市场上涨到3270点，蓝筹占优，印证了我们的判断。

（一）财政政策注重质量，货币政策稳健中性在2019年Q1经济取得良好开局的情况下，政府将继续推进供给侧结构性改革。宏观政策在高质量发展方面进一步发力，注重激发市场活力。这意味着积极的财政政策会注重高质量发展，货币政策回归中性。市场持续上行动力从利率下降转换为高质量发展。

（二）制造业高质量发展，扩大开放促进改革制造业的高质量发展会成为经济增长的新动力。传统产业转型升级和新兴产业做大做强是两个发展的重要目标。成长行业将持续受益于政策的推动和巨大的市场需求，将成为下一个阶段的主线。长三角中的上海自贸区、粤港澳湾区等都是对外开放的焦点，相关的港口经济会持续受益。

（三）金融供给侧改革推进，房住不炒扶贫攻坚金融供给侧改革是2019年全年工作。首先，科创板会使投行型的龙头券商是将持续受益。其次，利率并轨能够增加货币政策的有效性，降低实体经济的融资成本。除此之外，增加金融产品、金融服务的供给也是重要的工作。在这个过程中，券商等非银金融也会有一定的改善，金融科技也会受益。

（四）投资策略：高质量发展驱动长牛在当前信用宽松初见成效，经济复苏持续的过程中我们仍然维持股票（含转债）>信用债>本币>商品>国债的判断，警惕拆借市场和国债市场利率极端上行的风险。

股票市场的上行动能从利率下降转换为高质量发展、对外开放和金融供给侧改革。研发驱动型的先进制造业最为受益。

设计数据库的结构和建立数据库的过程。 科创板和利率并轨为代表的金融供给侧改革将给券商、金融科技等金融服务业带来新的机会。第三，在产出回升、利率下降过程中高端消费和耐用消费品也是受益方向。因此，我们推荐的顺序为：先进制造、券商>消费>银行地产>周期。