交通运输弱周期类稳中分化荐股DG

交通运输：弱周期类稳中分化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

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报告要点航空：油汇影响逐步减弱，需求带动盈利改善2018年受到油价和汇率的双重打击，航空公司业绩承压，2019Q1油价和汇率的负面影响逐步减弱，航空需求增速环比2018Q4改善，航空公司的主业盈利改善。综合考虑油价、汇率、需求、供给及减税降费等因素，预计2019年航空公司的业绩将大幅改善且呈现逐季改善的趋势，看好航空板块投资机会。

机场：免税红利释放，折旧拖累业绩旺季时刻瓶颈导致2018Q 起降架次增速触底，而更能反映真实出行需求的旅客吞吐量增速则在2018Q4见底。因单客非航收入的快速增长和行业政策、折旧等原因，各家公司收入增速一同触底并于2019Q1反弹，但利润端表现分化。

快递：龙头竞争博弈加剧，成本决定盈利弹性受益于行业马太效应，电商快递龙头2018年业绩表现较为靓丽。但2019Q1行业盈利表现分化，业绩弹性取决于成本优化幅度。电商快递份额战将压制板块业绩表现，顺丰控股和德邦股份在业绩底部出现后，配置价值将进一步凸显。

海运：油散景气分化，集运稳中有进20181，海运三大子行业表现分化：油运实现底部反转，运价呈现“V”型走势，油运公司体现盈利弹性，近期建议关注美国制裁伊朗事件性机会；散运行业运价阶梯型走弱，国内经济走弱和巴西矿难为主因，目前BDI向上拐点已然呈现；集运抢运支撑2018年，中期供需向好，关注旺季协同效应的展现。

港口：整体经营疲态，盈利喜忧参半20181，港口行业延续经营疲态。重点港口上市公司依靠贸易业务、并表子公司和吞吐量增长实现收入扩张，但是盈利依然喜忧参半。

公路：弱周期属性突出，增速保持稳定20181，公路行业彰显弱周期属性，受宏观经济影响较小，路桥业务平稳发展，多元化业务扰动收益。主要路桥公司经营稳定，业绩保持稳健。

铁路：货运受限产能，客运观望成本2018年在“公转铁”政策及新货运清算办法实行下，铁路货运营收大幅增长，利润增幅稳定，但2019Q1面临线路产能限制，运量下滑带动营收利润走低。

客运则受动车大修成本影响，整体营收利润下滑。