国都证券前景不明观望为上DG

国都证券：前景不明 观望为上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重要事件：周一大盘低开后大幅下挫，收盘时上证指数大跌5.07%。

从风格指数来看，小盘股领跌，中证500指数跌幅达6.43%；大盘股小幅跑赢股指，中证100指数跌幅为4.95%。从行业指数来看，轻工制造、房地产、纺织服装、交运设备、采掘与黑色金属行业跌幅超过6.4%。

1、双重因素加大经济不确定性就4月宏观数据及目前海外经济形势来看，我国经济已有减速的迹象。在此背景下，近期加息或升值的可能性均显著下降。紧缩预期缓解无疑有利于市场运行，不过，近期市场始终未能摆脱弱势格局。我们认为，这主要因为A股仍面临房地产调控与海外经济复苏受阻这双重不利因素。

首先，房地产调控依然是制约市场信心的主要负面因素。由于通胀预期与开发商良好的资金实力对房价构成支撑，目前房价仍未出现松动迹象，这显然有违中央的调控意图。后续政策趋严应在预期之中，尤其是房产税展开试点的可能性较大。

获牌机构将达到200家左右。其次，欧洲主权债务危机可能恶化，我国出口形势面临较大不确定性。在我国的出口总额中，对欧盟的出口额占到20%，若欧洲因债务危机而主动实施紧缩政策，其经济复苏进程受阻将对我国出口构成拖累。

此外，伴随欧元快速走弱，人民币对欧元持续升值，这也将对出口构成不利影响。

从近日市场运行状况来看，房地产调控对房地产及银行、钢铁、建筑建材等相关板块的压力仍在释放，而与海外经济相关的诸多板块也开始释放利空因素。如航空、造纸两大升值主题板块周一大跌，反映了市场的升值预期开始退潮；海运板块大跌则反映出对外贸形势的担忧。

2、长期高增长动力仍未探明中国经济强劲的增长动力是A股市场曾经享有较高估值的重要原因。但目前来看，中国经济未来能否延续高增长态势，已面临较大的不确定性。

就出口而言，不仅外部经济形势及贸易摩擦不支持我国出口的高速增长，而且资源与劳动力的低成本优势也难以延续。在此背景下，扩大内需无疑成为经济转型的当务之急。不过，有效提高居民收入、拓宽民间资金投资渠道、打破行业垄断依然任重道远，而且，能否真正将中国经济从房地产的“绑架”中解脱出来，也存在很大的不确定性。