行业金融7月份货币信贷数据点评

金融：7月份货币信贷数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件8月11日，中国人民银行发布7月数据，当月人民币各项贷款增加5 28亿元。广义货币供应量（M2）余额为67.41万亿元，同比增长17.6%，增幅比上月末低0.9个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为24.07万亿元，同比增长22.9%，增幅比上月末低1.7个百分点。

评论1、贷款增长略低于预期，存款可能是主要制约7月份，人民币贷款新增5 28亿元，略低于我们的预期。如果按照季度间 : :2:2，和季度内4: : 计算，6月份贷款最高可新增57能够帮助奢侈品牌从一线城市走向二三线城市40亿，高于当前实际投放约 00亿元。

7月份信贷增量的回落，是可以理解的：1）历年7月份信贷投放，很少超过全年新增量的8%；2）政府融资平台、房地产及产能过剩行业的持续限制，理应带来贷款需求的下降。

不过，即便如此，请把它提交到delicious”7月份5 28亿元的信贷增量，或也不能完全反应市场的真实需求：1）票据融资，在6月份 .9%的历史低位上，继续压缩了4 6亿元；2）来自草根的证据，有的银行后十天基本停止放贷，有的银行7月份贷款利率出现了可喜的上升。

我们的理解是，7月份信贷略低于预期的增长，可能缘于存款的更低增长。7月份，人民币存款仅增加1609，即使加上外币，全部存款增加也仅为1686亿元。

2、存款的下降，有财政存款增加的原因，也有6月份存款虚增的影响如上所述，7月份，人民币存款仅增加1609亿元，如剔除 282亿元财政存款，则为净减少1600亿元。与之对应的是，7月份M2仅增加200亿元，M1仅增加100亿元。

显然，银行的存款压力，一个来源是财政存款的大量增加。由于财政存款主要存放央行， 000多亿元财政存款的增加，对于银行体系来说，便意味着 000多亿元存款的减少。