行业东兴证券创新丰富工具开放提升业绩

东兴证券：创新丰富工具 开放提升业绩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

市场生态的改变和交易工具的创新，使得量化投资的环境得到了显著的改善。

一方面市场创新不断，新的衍生交易工具呼之欲出；另一方面，量化对冲基金业绩在2014年得到了市场和投资者的认可，本报告将回顾2014年的量化投资环境，并展望2015年的量化投资机会。

市场活跃度显著提升交易工具创新加快推进2014年下半年特别是四季度以来，A股市场触底反弹，市场活跃度显著上升：

上证综指上涨29.47%，深证成指上涨 .49%，两市成交额突破万亿大关，两市新增开户数从平均每周2 万户左右猛增到近90万户，参与交易账户数接近翻番。与此同时，市场创新脚步进一步加快，新的交易规则和交易工具纷至沓来，股指期货扩容、股指期权、个股期权、商品期权、汇率期权等新的交易工具进入全真模拟交易阶段。

ETP产品百花齐放风险收益更趋多样截至2014年底，分级基金总数达到了164只，总规模接近1500亿元，而总规模超过10亿元的分级基金也达到了12只。分级别基金产品正在成为行业轮动和风险收益多样化的重要交易工具。

两融规模爆发式增长两市融资余额近万亿截至2014年12月17日，两市两融标的为910只，融资余额达到9 67.19亿元，融券余额67.29亿元，融资余额逼近万亿大关，同时，融资余额也达到了融券余额的140倍，面对可以忽略的融券余额，融资成了市场这一次数在历史上排名第3自我强化的杠杆工具。

股指期货交易渐入佳境更多指数期货合约正在筹备2014年下半年以来，股指期货市场在成交量、持仓量、仓差、波动率等方面表现出来新的特征，当月和下月合约成交量放大一倍以上，下季和隔季合约成交量放大两倍以上。当月和下月合约持仓量显著放大，分别突破125000手和100000手。当月和下季合约的成交持仓比接近历史高点，而下月和隔季合约的成交持仓比却处于历史上较低的水平。各个合约的基差水平在创出历史新高后开始趋于合理，移仓时间开始提前到一周左右。

量化投资迎来历史最好机会事件驱动、因子协同都是量化投资的重要方向。与此同时，交易工具的丰富给量化投资带来了大发展的机会，我们在之前关于期权的系列报告中重点研究了期权的定价、价格的敏感性、交易策略等，并研究了海外市场期权推出前后对现货市场的影响。随着更多衍生交易工具的推出，量化投资将迎来史上最好的发展机遇。

沪港通启航开启A股市场资本开放新时代沪港通开启，对在沪港两地上市的公司来说，有望解决A和H股之间的价格差问题，而在解决这个问题的过程也是A和H股之间进基金资产正常运作之后就可以办理日常的申购赎回业务。目前大部分的债券基金的赎回款可以做到T+2日划出行套利的机会。沪港通开通初期，AH套利将成为主流的低风险投资策略。