高考加油民生证券CPI因春节走高货币信贷回归中性魏家

民生证券：CPI因春节走高 货币信贷回归中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、春节因素导致2月数据异常波动2013年2月10日春节，春节因素导致今年2月经济增长指标低，CPI同比高。另去年1月为春节月份，今年1月经济增长指标较高，而CPI同比较低，合计来看，经济增长将比较平稳。按照惯例，国家统计局不公布1月工业、零售、投资等数据，将在3月9日公布前2个月和2月工业、消费额和投资增长数据。

二、预测2月CPI同比上涨3.1%预测2月CPI同比上涨3.1%，涨幅比上月高1.1个百分点。

据国家统计局对全国50个大中城市的监测，2月食品价格普涨，其中尤以水产品、水果、蔬菜、除猪肉外的其它肉类价格涨幅较猛，而水产品、水果和除猪肉外的其它肉类价格环比涨幅高于今年1月。预测2月食品价格环比略高于1月或与1月持平。以1月食品价格环比2.8%和非食品价格环比持平预测，今年2月CPI同比为3.1%。

2月采掘业和加工业活动减弱，原料工业活动保持正常，生活资料中的食品价格有所上涨，其它生活资料价格保持稳定。预测2月份PPI环比上涨.1%，同比下降1.7%，降幅与上月基本持平。

三、主要原因有三：第一是中国经过国际金融危机所表现出来的实力和国际影响力预测前2个月投资增长21%，消费增长14.1%，工业生产增长10.5%1月信贷1.07万亿元，社会融资规模达到2.5万亿元，经济温和复苏，企业效益有所好转，商品房热销推动房地产投资，“新四化”投资和新型城镇化投资助力投资增长，预测前2个月投资增速高于去年四季度，在21%之上。

居民收入增长和消费结构升级推动居民消费保持较快增长，厉行节约、反对浪费将在一定程度抑制政府消费，预测月社会消费品零售总额增长14.1%，略低于去年（14.3%）。

PPI制约工业生产增速。轻工业PPI同比在连续9个月下降后1月刚刚转正，重工业PPI同比连续12个月下降，去年四季度以来降幅有所收窄。价格低迷制约工业生产增速，但同比降幅收窄，工业生产增速将有所上升。预测月工业增加值增长10.5%，稍高于去年四季度和去年12月。

四、预测2月出口增长BBC年度体育人物克拉克居第二 泰勒夺青年人物奖15%，进口下降14%春节因素导致2月进出口增速明显下滑。2012年2月工作日21天，2013年2月工作日17天。不考虑春节前后的提前交货和延迟交货等因素，纯粹因工作日因素就会使今年2月进口和出口同比增速出现下降20%。但2012年2月进出口数据异动，出口大幅减少，进口大幅增加，同比分别增长18%和40%，因此今年2月进出口数据仍存在不可比因素。

我们预测今年2月出口环比下降30%，1316亿美元左右，同比增长15%；进口1266亿美元，比1月环比下降20%，同比下降14%左右；贸易顺差为50亿美元。

五、预测2月信贷8000亿元，增速保持稳定2月物价和房价涨幅较高，房价已连续9个月上涨，食品价格连续3个月环比涨幅较大，存在一定的通胀压力，货币政策将回归中性。预测2月份新增人民币贷款8000亿元，贷款余额同比增长15.4%，增速与上月持平。预测2月社会融资规模1..0万亿元之间，少于1月。

预测2月末广义货币M2同比增长15.8%，增速比上月末低0.1个百分点；狭义货币M1同比增长15.3%，增速与上月末持平。

从社会融资规模角度看，财政部等四部委463号文的出台在一定程度上将抑制信托贷款的增长，也在一定程度上限制地方融资平台发行城投债的能力。但是从中央经济工作会议提出的“要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”来看，不应高估463号文对社会融资规模的影响。2013年总体仍然是债务扩张推动城镇化、投资增长和经济复苏的局面。