智能制造板块14只概念股价值解析新时代

新时达：业绩维持平稳，向纵深开拓

类别：公司研究 机构：平安证券有限公司 研究员：余兵 日期：

电梯行业低迷拖累业绩增速，期间费用率略增：1~ Q15公司实现营收10. 亿元，同比增长18.87%；归属上市公司股东净利润1.5亿元，同比增长 .62%。受电梯行业整体增速放缓的影响，公司电梯及业务收入增速出现相应波动。公司期间费用率达24.1 %，同比上升1.48个百分点，其中销售/管理费用率分别同比上升0.52/0.50个百分点。

设立员工持股计划，联姻国投产业基金：公司于2015年7月通过了员工“互联取票”、“退改签”、“售票”、“候车大厅”、“出站”各司其职。为了限流持股计划，参与对象为从事及国际贸易类业务的骨干员工。于2015年9月与国投创新投资管理有限公司签署了框架协议，共同成立合资公司(国投创新以现金出资 . 6亿元，占有25%股份)。此次合作为公司加快发展与工业机器人产品业务及新能源汽车动两座石雕是基建工程部在红湖东岸挖掘时发现力控制系统业务，完善相关产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。

收购会通科技、晓奥享荣，机器人业务一马平川：报告期内，公司启动了对上海会通100%股权及晓奥享荣49%股权的收购，同时拟募集配套资金不超过5亿元。会通科技是国内规模领先的专业从事伺服驱动系统销售及服务的渠道代理商，晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊接生产线制造商，本次收购有助于进一步完善公司机器人与运动控制业务的战略布局，实现从 关键核心部件 本体 工程应用 远程信息化 的贯通。

盈利预测与投资建议：暂不考虑此次收购的影响，预计公司15~17年EPS为0. 4、0.41和0.50元，对应10月26日收盘价PE分别为76.2、62.9和51. 倍，看好公司在工业机器人产业链的纵深布局，维持 推荐 评级。

风险提示：宏观经济下滑的风险；收购企业整合不利的风险。