金融与资本市场共成长荐股哈

金融：与资本市场共成长 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

证券行业基本面影响因素剖析。从历年证券行业的收入结构来看，经纪业务占据的比例一直都是最高的，平均占比为45%；自营其次，平均占19%；然后是投行，平均占1 %；信用业务平均占9%；资管业务平均占4%。今年以来，贡献最大的是经纪业务，占比为 7%；然后是投行业务，占比为20%；随后分别是自营（占14%）、信用业务（占10%）、资管业务（占8%）。经纪业务，日均交易量极度萎缩，有修复空间，佣金率下滑趋势不变，但下滑幅度会减慢，财富管理转型，是经纪业务发展的方向；自营业务短期拖累整体业绩；投行业务，定向增发、配股逆市大增，承销金额分别达到去年全年的65%、100%，贡献度大幅提升；资管业务，资管规模继续大幅增长，增速有望维持在50%以上，结构优化，主动资管厚积薄发提振自资管业务收入；信用业务，虽然融资融券业务规模缩水，但股票质押式回购爆发式增长，规模匹敌融资融券。

行业发展形势：行业空间越来越大，竞争趋向激烈。1、行业前景向好，获益于我国资本市场加速完善。2、资本大幅补充，为再次腾飞打好基础。 、行业门槛降低，迎接市场扩容。4、监管趋严，改革加快。

很多人对edm并不怎么认同 投资逻辑：

逻辑一：证券行业估值处于底部，仍处于长期的布局机遇期。

行业市盈率一度低至10倍，即便在2008年超大股灾的末期（2008年10月底至11月初），证券行业的PE仍在12倍以上。目前修复至1 倍，说明修复行情已经拉开。

逻辑二：改革红利释放。以深港通、沪港通为代表的与国际资本市场对接带来的扩容性机会；以新三板分层管理为代表的股票发行制度改革的行业根本性变革机会；综合经营改革带来的外延式扩张性机会，如国金参与发起设立相互保险公司等。

逻辑三：业绩修复性就会。随着交易量、两融等业务的极度萎缩，下半年业绩修复的概率较大。

因此，我们给与证券行业“看好”评级。个股方面，重点推荐：

山西证券、长江证券、国金证券、华泰证券。

风险提示。股市异常波动风险；金融改革进度不及预期风险。