医疗保健持续关注估值切换荐股覆盖

医疗保健：持续关注估值切换 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

瓶儿们就可以放肆地买 投资摘要：

1、行情回顾：本周申万医药指数上涨0.71%，沪深 00指数上涨1.88%，创业板指数上涨0.09%，跑输沪深 00指数1.16个百分点，跑赢创业板指数0.6 个百分点；年初至今，申万医药指数下跌8.40%，沪深 00指数下跌8.41%，创业板指数下跌20.89%，医药指数跑赢沪深 00指数0.01个百分点，跑赢创业板指数12.49个百分点；本周医药成交总额为1488.07亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.79%，本周医药行业热度较上周有所下降。子行业方面，本周表现最好的为医疗服务，上涨1.58%；表现最差的为生物制品，下跌0. 2%。公司层面，行业上涨公司142家，下跌公司75家，停牌5家；本周涨跌幅排名前5的为奇正藏药、康芝药业、第一医药、益盛药业、精华制药。后5的为济川药业、华海药业、国农科技、莱茵生物、健民集团。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为4 . 倍，较上周相比上升0. 0个单位，比2005年以来均值高2.02个单位，上周医药行业基本保持稳定。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为77.84%，较上周下降了0.60个百分点。比2005年以来均值低 1.2 个百分点。

2、短期观点：短期对行业整体继续维持谨慎乐观，建议持续关注板块分化机会。

推荐重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性好的标的，有望迎来估值切换，如康美药业、华润双鹤、尔康制药等。我们组合中推荐的康美药业、尔康制药，佐力药业持续表现优异，在此时点仍做重点推荐。同时，建议持续重点关注政策放开预期下的中药配方颗粒子行业，我们认为从长期看这是一个空间巨大、景气度极高的领域，具备长期投资价值。本周医药板块上涨0.71%，整体表现较好，医疗服务表现最为优异。本周行业动态方面，1）工信部发布《医药工业发展规划指南》，提出了8个具体发展目标，行业规模年复合增速10%以上，行业有望持续小幅回暖，并提出在生物药、化学药、中药、器械领域的重点发展方向，相关领域的龙头企业有望受益。2）CFDA发布《仿制药一致性评价工作改剂型、改盐基药品一般考虑意见》，是仿制药技术指导原则的补充文件，研发能力强的仿制药企业和药辅龙头如尔康制药等将持续受益一致性评价，值得重点关注。 ）国务院发布《关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》，进一步明确废除以药养医，实行两票制，推动家庭医生签约服务和互联医疗，为进一步巩固和扩大医改成果提出意见，相关行业龙头标的将率先受益。

、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来年，应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括一致性评价（CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等）、三明模式带来的处方外流（分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等）、分级诊疗（第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等）；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术（精准医疗如佐力药业、丽珠集团等）、服务创新（CRO、CMO）；第三，泛服务，包括医疗服务（专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗）、商业服务（包括GPO如海王生物和嘉事堂等、PBM）；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。

4、投资组合：康美药业（20%）、尔康制药（20%）、丽珠集团（15%）、济川药业（15%）、佐力药业（15%）、华润双鹤（15%）。上周投资组合上涨0.74%。

5、行业重点事件概览：工信部发布《医药工业发展规划指南》，卫计委发布全国爱卫办《关于开展健康城市试点工作的通知》，CFDA发布《关于公开征求仿制药质量和疗效一致性评价工作中改剂型药品评价一般考虑的意见》和《关于公开征求仿制药质量和疗效一致性评价工作中改盐基药品评价一般考虑的意见》，国务院发布《关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》，卫计委印发《“十三五”全国眼健康规划（年）》的通知。

6、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。