铁路融资难受累于债务风险计划

紫V的小R 尽管我国已经出台债券利息所得税减半、政府信用背书等多项扶持政策，但似乎并没有从根本上解决铁道部的融资难题。

尽管我国已经出台债券利息所得税减半、政府信用背书等多项扶持政策，但似乎并没有从根本上解决铁道部的融资难题。近日，铁道部发行第四期铁路建设债券，市场对其认购热情出现了降温。

据业内人士判断，降温实属意料之中，铁道部债务风险的存在以及市场对铁道部盈利前景心存担忧，必然让铁道部融资遇冷，未来铁道部亟须通过探索多元主体投资经营模式、优化资金投向、压缩负债投资的同时增强盈利能力等，方有望从根本上化解债务风险。

拆东墙补西墙

从现在融资趋势看，铁道部基本上处在借新钱还旧账的阶段。 对铁道部现在的融资方式，国家发改委综合运输经济研究所研究员董焰认为，现在我国铁路融资一个思路即是，通过各项渠道获得新资金，来填补旧有债务缺口，填补已有资金漏洞后，才能更方便的向银行获得更多贷款。

事实上，查阅的相关数据也印证了董焰的判断。据了解，我国铁路资金来源一般包括铁路建设基金、银行或信托贷款、债券融资、地方政府的出资以及社会资本。

按照上述资金来源，粗略计算了铁道部今年融资情况。截至目前，铁道部已经获得接近7000亿元的资金，其中2000亿元资金支持为不久前获得，何时全部到账尚未知。

偿债能力堪忧

铁道部新筹措的资金可能只能用来偿还旧债务，并不能解决新项目投资所需的资金缺口。 董焰分析表示，一边是债台高筑，一边是新增贷款，铁道部现在融资模式存在一定风险。

如董焰所述，铁道部自身也表示，近期其所筹集的2000亿元贷款将主要用于偿还此前拖欠的工程欠款以及施工人员工资。

另一方面，铁道部自身盈利前景也让市场增加了铁道部偿债能力的担忧。数据显示，截至今年三季度，铁道部负债已超2万亿元，但截至今年三季度，铁道部税后利润仅为1. 7亿元。

铁路建设债券的认购热只维系了三期，11月20日发行的 00亿元铁道债，市场认购热情开始下降，而导致下降的主要原因就是债务风险的担忧以及对铁路盈利市场的不看好。 中国社科院工业经济研究所研究员曹建海(博客)（微博）表示。

北京交通大学经济管理学院教授赵坚分析，由于前两年铁道部快速建设拖欠了大量欠款，让铁道部的资金缺口难以在短时间内弥补。 铁道部要支付高额的债务利息，因此，仅靠短期的政策扶持很难解决铁道部的融资难题。

投资思路待变

在铁路资金链吃紧的背景下，铁道部今年的投资计划或将很难完成。数据显示，铁道部计划今年的基本建设投资规模为6000亿元。而截至前三季度累计完成铁路基建投资只有 67 亿元。

对如何在债务压顶之下实现铁路建设目标，有分析人士指出，铁道部需要通过探索多元化经营模式以及改革投资思路等方式破解其融资难题。

董焰认为，在中国目前的交通领域内，铁路系统是市场化程度最低的部分，而让铁道部采用多元化模式运作或许会成为破解铁路融资难题的一种思路。

铁道部和地方政府共建铁路的模式需要完善，即更多地探索由省级政府主导建设的投资模式，这种投资主体多元化模式能降低铁路自身的融资压力，也是破解铁路融资难题的方式之一。 董焰表示。

与此同时，董焰认为，铁路系统还可以通过引入更多社会资金的方式破解融资难题。

赵坚则认为，铁路要解决债务风险问题，首先需要转换投资思路。在前几年的铁路建设中，铁道部更加偏好 高标准、高成本 ，我国铁路建设可以不再盲目上马高标准项目，而是通过发展货物运输等方式，保证铁路建设的公益性，这样可以保证铁路建设目标顺利实现。（文/丁开艳)

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