金融社融增速有望短期内筑底回升荐股源泉

金融：社融增速有望短期内筑底回升 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数上涨0.74%，跑输沪深 00指数、上证综指1.20、0.81pct，涨跌幅在中信一级行业中排名靠后。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为平安银行（4.62%）、招商银行（ .72%）、兴业银行（1. 2%），涨跌幅后三为张家港行（-2.86%）、成都银行（-2. 1%）、常熟银行（-1.74%）。年初至今涨跌幅前三为平安银行（8.74%）、张家港行（8.04%）、吴江银行（5.56%）。

A股溢价率最高为中信银行（ 1.12%），最低为招商银行（1. 0%）。

随着新能源产业的发展上周行业重要数据跟踪及点评上周中国人民银行未进行公开市场逆回购操作，净回笼资金4100亿，也因此银行间市场短端资金价格略有上升，但总体流动性仍然保持在合理充裕水平；另考虑到降准即将正式实施从而释放流动性，后续公开市场逆回购操作料将不会增加，整体流动性大概率继续维持平稳态势。

上周行业重点资讯及点评银保监会召开近期重点监管工作通报会，披露了部分银行业18年经营指标：1）不良率环比上升2BP，但关注类贷款占比继续下降，且拨备计提、核销力度持续加大下拨备覆盖率水平提升，总体来看，银行业资产质量风险可控，仍然继续保持稳中向好态势；2）资产规模增速环比略有回升，其中贷款投放更加积极；小贷领域方面在政策引导下亦有发力，尤其是单户授信1000万及以下小微贷款增速更高，政策逆周期调节效果逐渐显露，未来有望逐步改善信用环境。

周观点及投资建议：社融加速筑底，板块机会隐现我们认为，社融增速有望在短期内筑底回升，一季度或出现拐点：一、逆周期调控政策发酵带动宽货币传导至宽信用；二、2018年金融去杠杆导致非标收缩的基数效应逐渐减弱。贷款和债券将是支撑宽信用的主要渠道，制造业、商业和房地产有望提供主要增量，一月份信贷规模将是重要观察窗口。银行经营层面，资产端“质、价”压力有望缓解，同时考虑到当前板块历史底部的估值水平已“透支”一分部市场悲观预期，我们继续看好板块中长期的投资价值不变。

个股方面推荐招商银行、宁波银行、平安银行和兴业银行。