信息科技一季报短期催化二季度谨慎乐观鼓励

信息科技：一季报短期催化 二季度谨慎乐观 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一季报影响较小，但短期仍有催化作用一季度为软件行业传统淡季，收入结算较少。但同时费用正常投入，导致费用率较高，净利润增长缓慢甚至出现亏损。历史上一季报收入及净利润的占比都较小：

年一季度收入占全年的比重分别为16%、19%、17%、18%，净利润占全年的比重分别为1 %、16%、17%、14%，对全年业绩的指导作用较弱。但是一季报发布以后有近4个月的业绩“空窗期”，因此是近期的比较重要的指标，能形成短期催化作用。

一季报仍受增值税退税与所得税税率影响，建议关注一季报高增长公司原先享受10%所得税率的公司，出于谨慎性原则，一季报仍将按15%的所得税率核算，将一定程度上影响净利润的增速。部分公司有退税留存都一季度，对业绩形成支撑，如航天信息、软控股份、梅安森等。重点跟踪公司总体来看，一季报比较平稳，业绩基本符合预期。我们建议关注一季报业绩出现高增长的公司，如梅安森、易联众、数字政通等。

2012年一季报前瞻需要说明的是，我们对一季报业绩的预测是基于公司经营情况以及对去年留存订单的跟踪，后续可能还会做出进一步修正。

我们预计，增速100%以上：梅安森、数字政通；增速50%-100%：易联众、新国都、聚龙股份；增速 0%-50%：广联达、东华软件、远光软件、荣之联、银江股份、汉得信息；增速0%- 0%：航天信息、用友软件、软控股份、恒生电子、广电运通、万达信息、卫宁软件、榕基软件；略亏或盈亏平衡：美亚柏科、辉煌科技。

利用职务上的便利2011年年报回顾：业绩基本符合预期，送配比例高我国软件产业2011年共实现软件业务收入超过1.84万亿元，同比增长 2.4%，其中资讯类服务及运营类服务收入增速最快。软件出口增速放缓，增速低于上年18个百分点，但其中外包服务出口保持较快增长。软件板块已披露业绩的上市公司整体（合计81家）收入同比增长29.4%，净利润同比增长26. %。年报业绩基本符合预期，费用增长较为合理。中小板及创业板很多公司推出高送配方案，引领了近期的“送配行情”。在已公布利润分配预案的42公司中，有12家公司进行每10股转增（送）10股。

二季度投资策略：谨慎乐观，首推低估值的大市值股考虑到政府信息化需求景气度较高，同时企业信息化需求有好转迹象，我们继续看好行业投资机会，维持“推荐”评级。但是由于前期涨幅过快，估值也修复到合理水平，因此二季度面临一定的调整压力，我们总体维持谨慎乐观的态度。

我们首推低估值的大市值股：东华软件、软控股份及用友软件。同时建议继续关注全年业绩确定性高、估值合理的中小市值股：万达信息、梅安森、易联众、汉得信息。