再融资受阻地产商增发方案普遍性流产.源泉

2010年地产上市公司业绩整体光鲜，但再融资成绩单惨不忍睹，增发计划频频折戟。统计显示，自2010年以来两市合计有 8家公司增发方案流产，其中12家公司在房地产板块，包括定向增发方案遭到股东否决，而、、等11家公司停止实施增发预案。仅今年 月以来，就有、、宣布撤回非公开发行方案。

由于房价暴涨，地产商近年来加大跑马圈地的力度，纷纷提出再融资计划。根据统计，2010年至今，A股有49家地产公司披露增发预案，预计募集资金共约1114.6 亿元，但整个2010年仅有、两家地产公司顺利通过定向增发，募得资金合计28亿元。相比之下，2009年则有25家地产公司成功实施增发，合计募集资金约246亿。

其中，股价不给力是上市房企放弃增发的一个重要因素。各类地产调控举措接连上场，地产类公司的股价连续下挫、甚至出现腰斩。上述试图再融资的地产商之中，大都遭遇未发先破的窘境。其中，招商地产也遭遇了股价与增发价倒挂的情况，2010年曾主动下调定向增发发行价，但增发计划依然告吹。

从公开披露的情况来看，再融资卡壳似乎对房企影响有限。2011年1月宣布撤销1.5亿股定向增发方案的就表示，自2009年底以来，中央和地方政府陆续出台关于房地产市场的宏观调控政策，本轮宏观调控持续时间较长，而公司非公开发行募集资金投资项目已实现良好的销售业绩。大连友谊上周宣布放弃实施定向增发，该公司也表示，方案推进过程中市场环境发生了较大变化，同时拟通过定向增发实施的2个项目均已顺利推进。

通关效率更高不过，据2010年年报披露的情况来看，房企已经呈现资金链趋紧的迹象。截至 月16日已披露年报的地产公司中，有一半公司的经营活动现金流量净额为负。董秘谭华杰也在2010年全年业绩发布会上表示：“由于行业可用的资金肯定会下降，加上融资非常紧，行业的资金链趋紧和土地市场的购买力下降是非常确定的事情。”

值得注意的是，地产调控还导致多家房企借壳上市的梦想破灭。2010年10月15日，证监会宣布已暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。仅仅今年 月，已有*ST博通、宣布向证监会申请撤回重大资产重组申请，并计划审议新的重组预案。此外，还有*ST德棉、等十余家ST公司转型地产股受阻。