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行业广证恒生房地产带动经济超预期继续提示2季

2020-08-28 05:31 来源：秦皇岛养生网

广证恒生：房地产带动经济超预期继续提示2季度下行风险类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

1季度GDP增速6.9%；社会消费品零售总额增速10.0%，前值9.5%；固定资产投资增速9.2%，前值8.9%；工业增加值增速6.8%，前值6.3%。

核心观点：

1季度GDP增速超预期，其中第三产业和最终消费支出对经济增长的贡献率分别提升了4.3和12.6个百分点，但工业30.7%的贡献率依然远远高于交运、住宿餐饮和金融等主要服务行业，国内经济结构转型仍在进行中。从需求的角度看，我们认为推动经济超预期的主要因素是房地产产业链，月家电、家具和建筑建材的消费增速分别较2月回升2.4、0.8和1.9个百分点，在汽车消费增速依然较低的情况下推动了消费的反弹；1季度地产投资增速上升至9.1%，高于去年同期和去年全年2.9和2.2个百分点，进一步推动了固定资产投资的超预期。而正是由于地产在本轮经济好转的过程中作用明显，因此在观察到3月地产销售增速大幅回落5.6个百分点，以及少了汽车的参与，消费整体强度不及去年等因素后，我们依然坚持提示2季度后经济下行的风险。1季度“三会”监管力度均显著加强，中央政府工作报告提出的“加强金融监管，防范和化解金融风险”的工作要求已进入落地阶段。其中对银行同业链条的监管会通过委外业务影响到股市和债券市场的资金面，叠加美联储后续仍有次加息和缩表的外部人民教育出版社1978年版）“宋元时期的文化”一节中因素来看，今年资金面整体易紧难松。结合对后期基本面和资金面的判断，我们预计股市和债券均企稳回升的态势基本形成。从北京看难有趋势性机会，建议把握波段进行投资。

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