行业电气设备风电景气持续荐5股

电气设备：风电景气持续 荐5股 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点新能源汽车：

共享出行助推新能源车发展。 月22日，长安汽车公告，拟与苏宁投资、一汽集团、东风汽车、阿里创投等，共同设立南京领行股权投资合伙企业，拟投资以新能源汽车为主的共享出行的产业，组建出行公司，总份额为97.6亿元。长安\一汽\东风\苏宁\（腾讯、阿里、无锡、飞叶、荣巽、南京恒创科技等）分别认缴出资额16亿\16亿\16亿\17亿\22.5亿元。点评：三大央企汽车集团联合互联、金融、零售等行业头部公司拟合资，投资出行公司，以打造联化、共享化的“智慧出行新生态”为目标，将助力新能源汽车推广，有助于实现多方共赢。

2019Q1行业持续景气。1）据中汽协，2月新能源汽车产销5.9\5. 万辆，同比+50.9%\+5 .6%。其中新能源乘用车销量4.9万(纯电 .7万+混动1. 万)，商用车销量0.4万辆。其中据乘联会，2月新能源乘用车销量5万台，其中A级车占主导，占比达5 %；2）2月动力电池装机2.24Gwh，同比继续增长。据高工锂电，19年2月动力电池装机总电量约2.24GWh（YOY+118%）。其中排名前三为宁德时代/比亚迪/国轩高科，分别装机1.02/0.58/0.126Gwh，其中CATL占比达48.7%。从调研情况看，行业在Q1处于高景气，龙头公司Q1业绩高增长。展望2019年全年，国内电动车销量有望超150万辆，乐观预期超160万辆（对应动力电池74Gwh，同比+ 8%）；海外新能源汽车销量有望达110万辆，对应超50Gwh动力电池需求。

关注边际变化，寻找确定性溢价：新能源汽车产业链发展方向大势所趋，补贴退坡、双积分等政策所带来的边际变化，只影响产业发展进程，趋势是明确的。短期看，a）补贴持续退坡下，产业链均面临降价压力，阶段性寻找确定性溢价，即竞争格局稳定，价格下降压力不大环节；b）关注无补贴车型在金部也有些扭曲LFP电池成本下降后性价比提升带来增量需求；c）爆款车型例如“特斯拉Mod十八届三中全会以来el ”降价有望带来model 销量激增，配套产业链迎来投资机会。

投资建议：新能源汽车产业正逐渐步入高质量2.0阶段，全球电动化浪潮下，“整车-动力电池”加速全球化布局，行业投资逻辑逐渐从“价-量-质”演变。核心围绕国内外一流整车厂爆款车供应链、全球锂电巨头供应链。中长期看，展望后补贴时代，围绕全球竞争格局变化，从全球供应链本土化视角（参考深度报告：《从电动车全球供应链视角，寻找确定性溢价》），优选竞争格局稳定，未来有望在海外锂电龙头中国本土化率最高、或在海外供应链渗透率最高的锂电材料环节，我们认为渗透率高低依次是：电解液>隔膜>负极>正极。重点推荐细分环节龙头：

动力电池（宁德时代）、电解液（新宙邦、天赐材料）、负极材料（璞泰来）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、正极材料（当升科技）；围绕国际一流车企及其爆款车型产业链，关注三花智控、宏发股份。

展望2019年，重点看好价格企稳电解液环节（新宙邦、天赐材料）、锂电龙头（宁德时代、亿纬锂能）、新一轮扩产周期下锂电设备的投资机会（先导智能、璞泰来）。