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行业中泰证券生产要素价格扭曲的经济学分析

2020-08-20 22:32 来源：秦皇岛养生网

中泰证券：生产要素价格扭曲的经济学分析类别：机构：研究员：

[摘要]

资本：人类的经济史就是货币不足及过剩的历史资本是大家最为熟知的生产要素，它的影响是如此重要和全面，以至于控制资本供应的部门往往是经济中最重要的部门，这在各国体现为中央银行及其管辖下的金融机构。历史上，资本的供给总在不足和过剩之间不断转换，转换的背后是不同的经济学理论指导下的不同宏观调控思路：政府加强干预和自由放任，前者为凯恩斯主义，后者则是自由主义。利率的趋势性上升和下降是货币供需格局转变的最好体现，过去一百年利率从零上升到最高20%，现在又回到零，货币目前处于极端的供需失衡状态。

劳动力：劳动力下降对总需求的影响大于总供给的影响与资本要素不同，劳动力不但是生产函数的一部分，它还是需求的一部分，因此，它的供给能力的下降并不一定会造成劳动力价格的上升，因为需求也同步下降了。劳动力短缺对需求的影响大于对生产能力的影响，而这种影响是非常深刻的，即劳动力就业参与率可能会因此下降并保持低位，就业参与ARM才开始真正在高性能领域立稳脚跟。者的赚到的收入也会持续下降。

美国的劳动力市场可能正在重复日本劳动力供给收缩的历史过程。美国的劳动力人口规模目前已经达到顶峰，在未来的10~20年中，我们将会看到美国的劳动力人口规模的持续下滑。鉴于日本在劳动由政治大学财务管理系周行一教授所撰写的《不理财也发财———我的幸福理财书》、《Life理财学》、《投资学的世界》等力人口持续下降期间所经历的需求收缩，我们有理由对美国未来的经济长多了更深一层的担忧。目前美国劳动力市场已经出现非常多的异常现象：较低的劳动参与率、持续较高的平均失业期与不断下降的失业率，这与日本1998年之后的情形非常相似。

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