高考加油钢铁供需边际恶化加重荐股魏家

钢铁：供需边际恶化加重 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点本周钢铁板块触顶回调。我们上周提示的库存快速上涨风险本周持续发酵。目前各品种的合计厂库和社库均已超过2016年的同期水平，而且斜率更加陡峭。当前时点我们建议板块谨慎为主，原因在于：1）需求边际恶化。库存的大幅上涨显著恶化了钢贸商的补库合意价位，冬储需求产生了明显的边际恶化。同时，随着年底赶工期的结束以及春节的临近，下游建筑行业的需求仍将持续下滑；2）供给仍有增量。1月上旬Mysteel预估全国粗钢产量环比+1. 7%，本周唐山地区高炉开工率周涨2.21个百分点。随着北方地区冬季供暖形势紧张，山西等地的限产已经有所放松，产量仍有边际释放的空间。目前在基本面持续恶化的情况下，板块的博弈气氛较为浓厚，趋势明确的投资机会仍需等待。推荐标的*ST华菱（低估值、摘帽行情）、八一钢铁（201120008年新疆基建宁波境界服饰有限公司也播撒了新的种子。4月2日大概率高增长保障用钢需求、集团炼铁资产注入抬升盈利）、太钢不锈（不锈钢高弹性、集团全年实现利润4 亿元超预期）。

上周复盘钢价：上周五螺纹、热卷全国均价分别为4064元、4210元，周跌5. 1%、2.48%。开工需求和补库需求均有明显的边际恶化，供给持续释放导致价格下跌明显。同时现货价格和钢厂利润相对高位也为下跌提供了空间。

库存：螺纹、热轧社会库存周涨+ 8.01万吨、+4. 7万吨，钢厂库存周涨幅+27.08、+5.47万吨，库存已经超过2016年同期水平，并且斜率较2016年明显陡峭。供需格局的边际恶化可能是库存上涨的主要原因。

高炉开工率：国内高炉开工率64.09%，周涨0.97个百分点。

唐山地区高炉开工率51.22%，周涨2.21个百分点，仍然维持低位。开工率和Mysteel预估产量数据的上涨可能意味着进入1月以后，华北地区存在小规模的高炉复产，采暖季限产的执行力度有所放松。

利润：16 家大型钢企盈利面为85.28%与上周持平,模型测算单吨螺纹毛利周降262元/吨，热卷周降272元/吨。现货价格的下跌是主因。在基本面持续恶化的情况下，预计近期利润仍将以下行为主。

风险提示：限产低于预期、宏观经济下行过快