高考加油造纸印刷包装新时代需新体系拐点孕育新机遇魏家

造纸印刷包装：新时代需新体系 拐点孕育新机遇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

近期观点：定制家具面临行业拐点，塑造新跟踪体系势在必行本周周报主题:重新梳理定制家具的跟踪逻辑与成长路径，主流定制家具业绩快报的普遍低于预期引发资本市场对行业长期逻辑的担忧与思考。

行业增量时代下，定制家具公司比拼的是跑马圈地的速度，产能匹配的能力和本地经销的实力，资本市场跟踪逻辑相应为：收入=门店数量*单店客流量*客单价；定制家具行业2017年发生的核心变化预示行业进入存量时代：

新房销量已过历史高位，装修流量入口多元化，客流竞争急速加剧，规模增长中管理瓶颈初现。净收入=吸引流量*（转化数值-转化成本）是我们认为更合理的跟踪逻辑，详细缘由会在文中展开。

近期行业观点：关注竣工面积增速回暖带动家具板块整因此惹来官司。昨天体估值反弹的机遇，仍需配置盈利逆周期的烟标，文具，生活用纸板块，包装龙头一季度存利润超预期机遇。

行业数据跟踪家居但同时也导致大量传统纺纱工人失业。有“阵痛”必然就会有反对的声音出现：上游原材料中，板材与五金周度价格起伏不一，木材周度期货价格大幅上扬涨幅达8.5%；2018年商品房销售面积、新开工面积等均有上扬，累计同比分别增长1. 0%、17.20%，商品房竣工面积累计同比下降7.80%，12月单月竣工同比增速转正，为5.8%。家具行业12月零售额累计同比增长10.10%，A股家具公司P/E经过历史低位后开始反弹。

造纸：节前市场交投清淡，主要纸种价格小幅波动。原材料方面，2月份外盘木浆报价企稳，国内现货市场观望情绪较重，主要港口库存仍处于高位，压制春节后浆价反弹幅度；外废价格走低，国废价格低位盘整。成品纸受部分纸企春节停机检修、下游企业放假等因素影响，市场交投清淡。

包装及文娱：春节前几周原材料价格基本保持不变。包装需求方面，2018年末白酒、啤酒、 C电子产量均有所下滑，烟草产量受调控同比小幅下滑，家电（彩电/空调/冰箱）则呈现良好增长态势。

资本运作跟踪近两周（1.28—2.10）轻工板块内劲嘉股份等十多家公司公告股份回购情况，索菲亚、美盈森等公司公告对外投资。曲美家居公告股权激励方案，股权激励成就条件：以2018年营收、净利润为基数，年营收增长不低于15/ 0/45%，净利润增长不低于15/ 0/45%。

风险提示数据跟踪存在滞后性；地产持续低迷，家居行业竞争更加激烈；造纸需求下滑超预期，行业供给大量释放；包装成本下滑中小厂企业复苏，经济下行外包量减少。