高华证券冬季天气对能源的影响大于对农产品

高华证券：冬季天气对能源的影响大于对农产品的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今秋各地天气反季节地温暖2015年秋季天气出现了一些明显异常：11、12月份欧洲和美国明显暖于平均水平，而过去数月亚洲炎热干燥。

厄尔尼诺现象是主要原因，但其它天气振荡因素也产生了影响这些天气异常主要归因于厄尔尼诺现象，本轮厄尔尼诺的强度预计为1950年以来的第三高，仅次于1982/83年和1997/98年冬季。不公司2010年一季度实现归属于上市公司股东的净利润974万元,同比增42%,每股收益0.02元,同比无增长。第二季度实现净利润1569万元,同比增110%,每股收益0.04元,同比增300%。第三季度实现净利润797万元,同比增115%,每股收益0.02元,同比增100%。前三季度共实现净利润3341万元,每股收益0.08元。过，厄尔尼诺无法解释欧洲的暖冬现象，后者归因于其它同样处于强劲正（暖）位相的振荡因素，即北极振荡（AO，与极地漩涡相关）和北大西洋振荡（NAO，与大西洋压差和喷流相关）。虽然这些导致天气偏暖的振荡因素预计仅将持续到2015年末，但厄尔尼诺现象预计将持续到2016年春季或夏初。

对可可、小麦、棕榈油和大豆将产生显著、较为确定的影响厄尔很有可能出现分层的现象。　　PVC材料是通俗所称的塑料板尼诺现象对大宗商品的影响并不确定，这不仅仅是因为每一轮厄尔尼诺都有着微小而重要的差异。若观察那些对于全球大宗商品供需具有重要意义、同时历史上厄尔尼诺现象显著并反复出现的地区，我们看到有迹象显示厄尔尼诺对可可、小麦和棕榈油的供应面产生了负面影响、对大豆供应面产生了积极影响。金属受到了供应面的不利影响，但不确定性更大。天然气和取暖油需求都可能面临厄尔尼诺现象带来的负面压力，但这一压力强度的确定性明显低于AO/NAO正位相，而后者预计将很快结束。

库存高企意味着能源价格的下行风险高于农产品价格的上行风险由于供应严重过剩，自2014年年中以来各主要大宗商品的库存持续上升，不利的需求面冲击（或有利的供应面冲击）目前明显更有可能大于负面的价格效应——尤其是对于能源等存储容量有限的大宗商品而言。因此，我们仍然预计短期内馏分油和原油价格面临的下行风险最大，尤其是如果AO/NAO持续处于暖相位的话。虽然天气温暖将继续令美国天然气需求下降，但价格降幅已经较大，目前价格已经接近企业将减产的水平。